我想跟大家談談敏實集團(425)。敏實從事汽車零件製造和銷售業務，在中國、北美、墨西哥和泰國均有穩定業務。
以我留意敏實多年，它的股價從未跌至合理水平。汽車公司為了降低成本，便外判予敏實這類專門生產零件的公司。這種現象越來越普遍，中國的外判商卻是龐大本地市場的最大得益者。
與現代、豐田、日產、東風/本田、奧迪有合作關係的敏實，在上半年業績受日本地震影響，但這只是暫時性的。
敏實花費數以億計於研發，擁有29億人民幣淨現金，每年盈利達8億人民幣。其固定資產只有21億人民幣加上10億人民幣的營運資金，股東資金回報率為15%。這比汽車製造和銷售的生意容易做得多。
不妨等待中國市場(尤其是汽車業)步伐放緩、2011年度的業績都有目共睹的時候，就是考慮買入之時。相信屆時股價會持續弱勢幾個月，這更有利入市。
敏實是一間只有35億人民幣營業額的小公司，卻擁有潛力在這個日漸增長的市場裡變為大公司。
我對中海油(883)有保留不是由於其石油勘探有問題，而是它喜歡在金融市場裡炒作。我無法從上半年報告中得知其買賣資產的記錄，唯有依靠細閱其資產負債表。我十分不樂意得出下面的結論。
金融資產由300億增至480億人民幣，增幅180億；現金由390億增至500億人民幣；負債亦由310億增至410億人民幣。留意以下幾點：
1) 好在「現金＋金融性資產－負債」高達190億元，即在上半年390億裡面，有200億用來購買固定資產和流動資產及支付利息。自由現金流不算太多吧？
2) 為何沒人為股東著想、坦白地披露公司擁有480億人民幣金融資產、佔股東權益的20%？這些數據太重要了，我認為是董事們根本明知其公佈責任而不為之。
3) 既然有500億現金在手，為甚麼以高昂成本借入410億人民幣？
4) 只披露利息收入而不披露利息成本的原因為何？以年利率5%計算，400億人民幣貸款的利息是20億，那麼上半年支付的10億人民幣往哪裡去呢？
上述是重要的事項，那怕中海油已是中國最好的公司之一。繼續沽吧，它遲早變成另一間中信泰富(267)。
貸存比率跌至55%，成本收入比率為33%，資本充足率為12%，資產淨值2.1港元。時機成熟時新貨款很有可能會有強大增長。
所有生產和產品都錄得增長，平均增幅為5%。淨負債只是資產淨值的20%，但上半年利息開支比預期高。中期息由港幣18仙升至19仙。下半年煉油業務的盈利率提高，可能要上繳中央，但不用害怕。
跟其他同業不一樣，中石油分期攤銷利息開支，又採用保守方法計算固定資產的折舊和攤銷。大家見到的是一份反映公司真實狀況的業績，而並非經仔細篩選後才公佈、有心誤導投資者的業績。
最後談談SOHO中國(410)。SOHO中國2011年上半年盈利比上年同期少（未計重估），但無須大驚小怪，因為這是擴展中房地產公司的正常業績週期。似乎大部份營業額都在6月30日後入賬。
有趣的是雖然上半年業績中，投資物業由31億升至106億人民幣，但只有錄得少量租金收入。相信隨著銷售增加，租金收入陸續有來。
當物業相繼落成和收購時，淨現金自然由110億下降至40億人民幣。
還未落成和將會出售的物業，價值由190億升至230億人民幣。收得買賣訂金由67億升至107億人民幣，顯示未來營業額將有增長。
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