回歸十四年，目前的恒生指數再次低過1997年水平，如果計及期間港元貶值，實際跌幅達30%。這實在不是味兒！
上證指數07年10月在6,300點見頂，現在則是2,400點左右，跌幅62%，或實際跌幅達75%，部份被人民幣期間的30%升值所抵消。
我以為投資者或希望知道真實的狀況，而不是只想接收電視及大眾傳媒告訴我們的資訊。
所以下次有人告訴你，我們正步入熊市，大家知道其實早在1997年回歸之時，香港已身處其中了。至於上證指數，則已在熊市達四年之久。
在這期間，除了亞洲金融風暴及沙士爆發的日子，經濟其實有可觀的增長，更多的財富被創造出來、生活及教育水平提高了，社會亦變得更有活力。不過，股票市場對這一切似乎視若無睹。
投資者是否覺得利好的消息不會轉化成盈利，因而對中國企業變得更挑剔？或者的確如此。加上銀行業及地產市場有可能崩潰的陰影揮之不去；還有公司普遍令人失望、開支如倒水、產品質量出現問題，及借貸有點失控等。
這就是為何你會發現在過去的四年或十四年間，不同公司的股價表現可以南轅北轍。那些管理優良及能交足功課的公司可以鶴立雞群，別的則倒地不起。細心觀察公司的財務及內幕資訊，或能在一定程度上準確掌握當中的趨向。
謠言、市場雜音、分析員調高或調低評級、造訪公司，及經紀的建議，最終可能互相抵消。很多人因而把好的股票賣掉，卻買回一堆垃圾。
中國經濟放緩令高風險的股票面對更多麻煩，令人覺得經濟問題將會沒完沒了。這樣的想法，在2012年業績公布季節會漸漸消退。
我的期望是市場會在「鐘攞」效應下自行修正，部份業績上升的組別，會抵消下跌的組別。我們或能從中國的第十二個五年計劃中，找到未來五年的亮點。
目前的情況的確不好受，尤其是如果你手上的股票，相比買入成本，已失去六成價值。但只要公司有優秀的管理團隊，而產品仍有市場需求，我相信股價遲早要返回家鄉。
我想指出的是，三十多年經驗告訴我，少於5%的投資者可以堅持到底跑完全程。大部份人會中途離場放棄。人生就是這樣，對此我不多作評論。
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