內地 A股昨日午後大跌，反彈中的港股掉頭急插，恒指挫 334點，收報 23693，距離調整目標 23225尚有 468點。本欄仍維持候低吸納優質股策略，不過市傳內地可能重推價格管制，食品首當其衝，短期食品股不宜沾手。今日推介天津發展（ 882），是另一隻要趁低買的股份。津發是老牌紅籌，過去其業績與股價表現遠遜同儕，管理層決心重組業務，表明有意收購新業務，更有可能獲得母公司注資，若然成事，集團當可脫胎換骨。老牌紅籌近年多已淨化業務進行重組，專注發展具優勢的業務，例如上海實業（ 363）和越秀地產（ 123）成功轉型內房，華潤創業（ 291）專注構建消費品網絡，而北京控股（ 392）則重點發展燃氣業務，均取得良好成績，股價亦有好表現。遲遲未見行動的津發，終於亦有動作。津發是天津市窗口公司，業務相當繁雜，包括向天津開發區供電、供水及熱能，在香港和天津經營酒店，亦透過持有王朝酒業（ 828）和天津港（ 3382）權益，間接經營紅酒及港口業務，此外亦從事升降機、扶手電梯及公路等業務。今年 8月，津發首先剝離公路業務，以 11.99億元人民幣出售所持的天津外環東路權益，交易完成後津發即退出公路業務。
NAV大折讓紅籌少有 放大圖片 
新任津發主席于汝民其後表明，集團正籌備重大收購，故需保留現金，不派中期息。儘管于氏沒有透露收購的時間表及行業，但他以其他窗口公司為例，表示投資的對象會是盈利能力較強、受經濟周期影響較小的國有資產。津發母公司津聯集團，擁有眾多業務和資產，其中包括飲用消費品、房地產開發、網絡科技、生物醫藥及金融證券等，其餘的多與津發現有業務重叠。以「較小受經濟周期影響的國有資產」計，似乎注入醫藥業務的機會較大。截至今年 6月底，津發每股 NAV 8.67元，股價折讓近 32%，而重組完成的幾隻大紅籌，股價對 NAV均有大溢價，例如北控就有溢價 9成。津發重組一旦落實，估值趕上同儕，以最保守的 3成溢價計，股價已值 11元以上。買賣策略： 5.90元或以下買入，目標暫看 8.67元，跌破 5.75元止蝕。邱古奇
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