天下第一倉

中期業績點評

2012年08月09日 ~~ 第1170期香港《壹周刊》

上週，講解了如何運用財務分析揀股。踏入中期業績公布高峰期，讓我挑選數間值得講的公司，逐一點評。

留意恒隆、大家樂

地產股方面，恒隆地產（ 101）跟太古地產一樣，是你要留意的股票。恒隆地產的資產負債表「發水」程度很低，一旦香港及中國樓價「插水」，都有足夠「彈藥」應付。再者，租賃物業穩步上揚，不過，我對逐漸增加的成本有少許擔心，但願下半年能夠穩定下來。
大家樂（ 341）是另一隻值得跟隨的股票。管理層夠真誠，擁有長遠的發展計劃，兼有現金做後盾。如今，尋找有增長潛力的公司猶如大海撈針，大家樂是其中一間。公司向中國餐飲市場推進，肯定是一個有利可圖的商機，付出的耐性終會有回報！
電力股華能國際（ 902）負債高企，收入不足以應付，在任何國家都理應清盤。其資本開支、債務及電廠數目與日俱增，管理層以此為傲，但其實越顯得保守。假如華能不是更改會計制度，將折舊費用減少和把商譽攤銷減至最低，我相信業績早已「見紅」。我真想知道，究竟還有哪些愚蠢的銀行會繼續借錢給華能！其負債高達一千五百五十億元人民幣，股東權益卻只有五百二十億元，利息開支四十五億元，佔稅前經營收入六成。早前，華能宣布發行過百億元短期票據「撲水」，為長遠項目做融資，何其滑稽？

迴避銀行股

滙控（ 5）第二季度業績不可盡信。一來，盈利包括出售三十億美元非核心資產；二來，我認為，滙控在一些業務惡化的市場，未有做足貸款減值撥備；三來，實際收入減少百分之三，成本卻上升百分之五。未來三年，滙控股價大有機會跑輸大市，甚至惹上大麻煩。
友邦（ 1299）的中期業績報告對我來說過於複雜，超人或者會看得明白。因此，恕我未能明確告訴你友邦是否存在弱點，或者要等到問題出現時，才知道答案。但無可否認，友邦是在港上市的最佳保險公司。
另邊廂，渣打銀行（ 2888）上半年業績認真不錯，收入與成本增長步伐一致。渣打似乎胸有成竹，乘歐、美銀行處於水深火熱之際，取得更多市場份額；但各位不要忘記，我們說的是，不論何處，整個「餅」都正在收縮！我感覺，高收入的增長期已過，許多不明朗因素卻越滾越大，那麼為何還要沾手這個板塊呢？

祝君好運！
艾薩 mailto:ijsofaer@yahoo.com