天下第一倉

業務分散見風險

2012年08月16日 ~~ 第1171期香港《壹周刊》

業務散布世界各地的公司，例如銀行，他們的海外分行容易錄得虧損，甚至踩中法律的地雷。事實如此，無須大驚小怪！因此，我對滙控（ 5）及渣打（ 2888）最近發生的事件，一點也不驚訝。金融業面對割喉式競爭，容易招惹一些不誠實的「壞孩子」，自恃「山高皇帝遠」，把公司政策拋諸腦後。

利豐盈利「發水」

至於管理層，則忙於處理總部面對的問題，又或一些看似緊急的事項，對其他事情變得漫不經心。即使警號響起，他們亦容易忽略遠方醞釀中的嚴重問題。因此，當你見到滙控及其他大型銀行以擁有全球龐大的分行網絡自居時，你大可視之為潛在的風險，而非資產！
我認為，最佳的跨國銀行是那些選擇在其熟悉的司法區域做生意，而不會過於分散業務，以致偏離自己擁有優勢的領域。近期，多間銀行相繼面對被起訴的法律風險，而貸款減值及資產質素又存在不確定因素，投資者務必減低銀行股估值！
除了跨國銀行，利豐（ 494）的業務亦很分散。心水清的讀者一定知道，本欄長時間批評利豐管理層，作出不可能達到的盈利預測。我多次指出，利豐的核數師為商譽及商標作攤銷時，手法太過「進取」，攤銷年期竟然超過五十年。試問誰人可以「寫包單」五十年後，蘋果公司一定存在？更何況利豐？我真不明白，他們怎會認為這個處理手法合適？依我之見，多年來，利豐的盈利都被誇大，上週五其股價雖然「插水」兩成，市值跌至一千一百億元，但在我眼中，一半也不值！

部署「換倉」

以我個人投資為例，我寧可選擇業務簡單的公司，他們在「世界工廠」——中國擁有競爭優勢。許多機構投資者甚至對這些公司的存在一無所知，更不了解他們是多麼優秀！
很明顯，本倉至少可以增加十間新公司；同時，重疊的股票，例如太古系，可以剔除。適逢中期業績期，因利乘便，我會在未來數週考慮更改本欄投資組合。我深信「換馬」後，本倉表現會更佳。
投資是為抗衡通脹，保持購買力，但求做到資本增值，而非在「金魚缸」裡，隨波逐流，跟風炒作！只有抱住這個基本的投資信念，才能通往致富的金礦，其他只是空談而已。

祝君好運！
艾薩 mailto:ijsofaer@yahoo.com