匯控(5)的中期業績可算是不錯。那麼到底有多好呢？從其業績可知，它的獲利表現已接近次按危機前的水平了；唯一美中不足的是「北美地區」的表現。

其實北美地區只要能為匯控帶來50億美元的盈利的話，那麼它的全球獲利就能回到200億美元左右的水平，跟以前相約。

目前股價為80元的匯控，市值為14000億元，相當於1800億美元，而我認為它的合理市盈率水平為14倍左右。不過，我記得匯控的正常市盈率基本上不會低於15倍，除非出現非常情況。

另外一個我沒有深究的項目是它的繳稅，今年的稅額達390億美元，稅率達35%，相當的高。去年的稅率為30%，比較正常，儘管當時歐洲地區的稅率其實也不低。

匯控的地區表現其實跟我的預期差不多。我認為歐洲地區的全年盈利大概為60億美元，而光是上半年該地區的盈利就已達35億美元，保守估計其全年盈利應該能達70億美元。如果算上壞賬的話，那麼我想60億美元會是歐洲地區的合理回報。

我認為香港的合理利潤為50億美元，而上半年就已經錄得29億美元的利潤，餘下的亞洲地區利潤應該在60億美元左右，至於上半年錄得30億美元盈利的中國內地，下半年表現絕對會在上一層樓。上半年獲利3.5億美元的中東地區方面應該能持平，而上半年獲利9億美元的拉丁美洲全年利潤應當能達到20億美元。

美國的表現才是關鍵，而我對此感到十分樂觀。我想匯控在正常的時候在美國每年能獲利50億美元，而今年下半年獲利可達20億美元。我不認為匯控在美國的投資是無用的，而且反而會繼續為它帶來可觀利潤。

實際上，我認為美國業務的全年利潤應該就是上半年利潤的兩倍，不過經過保守估計再算上繳稅後，我認為全年利潤該為160億美元左右，而這就是目前我對匯控全年盈利的預估。

雖然我預估的前提是市場沒有出現重大的不尋常現象，而目前來講這未必就是事實，不過如果假設歐洲、香港、亞洲地區和美國四個地區的盈利各為60億美元，合共240億美元的話，再加上中東地區和拉丁美洲的支持，其實匯控的增長是穩定的，而那些不願意花時間看財政報告的投資者也不必擔心自己的投資受到威脅。
  
160億美元，相當於1250億元，或是每股7.7元，這樣一來它的市盈率就是11倍。這對我而言是便宜的，不過我真的不知道其股價走向會是如何。無論如何我都認為匯控是優質投資，不管它能否表現得比其他銀行好，而11倍的市盈率真的很便宜，而我確信其全年利潤會是160億美元左右。

不過，恒生銀行(11)的上半年利潤為80億元，或是每股3.64元。如果下半年獲利水平不變的話，每股盈利將會是7.25元，市盈率為15倍！對我而言這個數字有點奇怪，畢竟其母公司的市盈率僅為11倍。到底是匯控市盈率太便宜，還是恒生的市盈率太高？我心裡早有答案。

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