人人都要對自己負責，鉹五滬n的莫如當其他人失去理性時，你要努力保持頭腦清醒。這當然是知易行難，所以對於一些有可能發生的大震盪，就像我們剛剛經歷過的，最好事先做好準備。這樣，當下次衝擊到來時，便不會不知所措。

首先你要知道，日本的經濟不景遲早會爆出亂子。該國經濟走下坡已達21年，而日圓卻仍處於歷史高位。如果日本要支付較合理一點的利息，例如4%而非1%，其將馬上陷入破產邊緣。目前大部份日本國債由當地投資者所持有。他們不能，亦不會出售。最近，日本政府委託環球投資銀行發行五萬億日圓十年期債券，銷售對象是日本海外的投資者。無怪乎願意購買者並不多。趕快把日圓及日本的資產一拼賣掉。

另一件事你應明白，希臘的情況將會無藥可救，除非1100萬希臘人願意作出他們現在所不願意作出的轉變。準備有可能出現骨牌效應，愛爾蘭、葡萄牙、意大利、西班牙、法國會一個又一個的倒下來。情況或不會惡劣如此，但可能性卻不能沒抹殺。

德國經濟仍然強勁，人民財力充足，但銀行情況每下愈況。其實德國投機活動並不熾熱，國內物業、股票，及資產市場都相對平穩。泡沫主要出現在德國以外，但早已刺破。

我們指的是債務問題，而某些人在某些地方持有的債券，現在將要變成廢紙。西方的銀行、政府、歐洲央行，及國際貨幣基金會等，現在都如鑊上螞蟻窩亂作一團，除了那些有毒資產的持有人外，恐怕沒有人能看得見整幅圖畫。

對於西方的資產，尤其是銀行，要敬而遠之。

小心瑞士，儘管是勞斯萊斯國度，現在卻有太多未知數。對瑞士的銀行來說，歐元區的沒落是痛苦的。它們在2008年已受重創。一如日本，它們報喜不報憂，餘下太多想像空間。我的預測是，瑞士在未來三年會充滿動盪不安。瑞士法郎會因而由避險天堂，變成為人所厭棄。

再者，銀行的監管當局，正在推動要把一系列既怪異又精彩的條例，及對流動性的限制，加諸西方銀行之上。有關條例在2019年完成立法程序，屆時西方的銀行將因過去的失誤及貪婪，承受被煎皮拆骨的苦果。不過，真正需要法例的是今天，而不是明天，儘管不少銀行會因而應聲倒下。

天曉得匯控(5)會如何受到影響。最近的節約成本措施及出售資產行動能否有助它避過災難，從而在較弱的對手中保持領先？我相信可以，但對於其資產負債表上的風險程度，我仍是看不通。如果匯控把業務幾乎不相關的平安(2318)及交行(3328)賣掉，或把手持63%的恒生(11)減持到49%，讓它不再是子公司，可能有助於簡化財務報告及增加資本，讓我們分析起來更容易入手。

目前匯控的股價低於其賬面值，但誰會知道其賬面值是否準確？

最近有關港元的討論又再熾熱起來。這現象可以理解，因為以港元計的資產，無論是物業或股票，都在下跌。香港的投資者隨著物業價格升值而心安理得。不過，如果他們現在審視自己的投資組合，會發現他們其中一項重要資產其實在過去26年下跌了55%。這就是香港自身的貨幣，他們的價值基石。

我不會同意現在就放棄港元改用人民幣，這無疑是自殺之舉。我希望有關當局能考慮讓港幣回到1983年10月以前，可以自由浮動。當時，由於前途危機，數以萬計的人逃避共產主義，害怕中國要收回香港，匯價在兩年內由一美元兌4港元，下跌至9.6港元。今天，一切已成過去。現在，香港相對其他地區更生機處處，財政儲備豐裕，評級處於高位，越來越多人來到這裡尋找工作機會，更多的公司在這裡建立據點。

香港的普羅大眾並不是傻瓜。他們絶對可以處理香港的匯價。不過，香港政府對市民信任不足，這是他們不容許自由浮動的主要原因。相反，香港政府卻盲目的與泡沫靠攏，讓經濟回應美國而非自身的經濟需要。市民財富因而長期受損，他們卻要求公務員不斷加薪。

港幣自由浮動的最佳時機是美元走強及維持高息數年之後，這樣，香港的資產市場，以7.8匯價計算，便能有時間對新調整的水平作出反應。經過五年穩定的自由浮動，而利息又能反映香港（而非美國）的經濟需要及財務狀況後，假如人民幣屆時已國際化，香港可改用人民幣。屆時，人民幣的匯價水平，將能反映合理的經濟現實。

與其浪費時間坐立不安，不如花時間想想有什麼事情可能會發生…

 

 

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