內在價值

這有別於「資產」價值，後者只是簡單地把公司的資產用市價重新估值，再減去它所有的負債。

內在價值，是指買家願意以較市價更高的價格支付某項資產（物業或其他）的額外價值。這個買家可能是太有錢而不問價的要把它買下來。又或者，他相信，這資產在他手上，會較在其他人手上更值錢。

就以物業資產為例，譬如香港的半島和曼谷的文華東方，土地以市價入賬，但其上的建築物則是按成本扣除折舊。這是奇怪的會計政策使然。結果是稀有珍貴的資產，會隨著年日消失於資產負債表上。價值是指一個買家願意花錢得到的東西，就像位於山頂的大宅，或是擁有無敵海景。

在商業世界裡，是品牌、客戶、分銷商，及其可持續性等；這些東西加起來，令一間企業的「內在價值」，可能比另一間相同的企業要高得多。有些人會為此支付巨額的費用，他們單純只是希望得到一個成長中的稀有品牌。金錢的考慮反而是其次。

有些人如卡洛斯(Carlos Slim)、巴菲特(Warren Buffett)及蓋茨(Bill Gates)，可以為了得到珍寶而不問價。他們有的是錢，可以享受擁有珍寶的樂趣。

就以電視廣播(511)為例，它在香港幾乎是拿正牌印銀紙。此外，一如以往某些成功例子，它甚至可以利用自己的聲譽，輕易進入其他相關業務領域，相反其他人即可能要花巨額的金錢，才能製造另一個可與匹敵的經營模式。假如李嘉誠有意在香港擁有一間電視台，會花上天文數字的代價。金錢不是問題。或許對梅鐸亦如是？

由於企業或不會輕易被人收購或出售，其內在價值可能永不會變現。不過，對於你打算投資的公司，這是你應該努力找尋的東西。

一些公司，如太古(19)(87)、新地(16)、嘉里(683)、電視廣播、創料(669)、大酒店(45)、澳門的賭場、中國民航信息網絡(696)、置地、友邦(1299)、蒙牛(2319)、恒安(1044)、匯豐(5)、德昌電機(179)、瑞安(272)、康師傅(322)、青島啤(168)、旺旺(151)、濰柴動力(2338)、維他奶(345)、雨潤(1068)等，都有良好的品牌及/或物業，它們的內在價值要遠較資產負債表上的賬面值為高。品牌價值可以在一夜間消失於無形，一如思捷(330)和比亞廸(1211)，不過，客觀上這其實有跡可尋。不要隨便地運用內在價值，行動之前要思考得十分小心。

歸根究底，建立品牌，推動品牌前進以爭奪更大的市場份額，及逐步滲入到其他市場等，背後是管理層的功夫。

不過，如果你擁有一間在物業及品牌上都有內在價值的公司，其突然觸礁的機會不會很大。

 

 

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