投資什麼？

很多顧問都只懂得建議投資者購入股份，但卻不加以解釋什麼要買哪些股份。現在所有人都像驚弓之鳥，因此都想對沖自己的投資。不過其實只要肯多做一點功課，損失的可能性就會減低，但顯然地不少人都不願意這樣做。這樣一來，損失是難以避免的，人們甚至會將矛頭指向股市，說它「風險太高」。投資者實在是很幼稚。

投資的第一法則，是投資在常青的公司上。這種公司包括奶製品公司、資源股等。它們都能挺過風風雨雨，能存活幾十年。無論股價升跌，人們都有可能從中獲利，而我會對此解釋一下。不過，長綫投資者會選擇投資在長遠而言強勢的股份，而這些股份正正能反映出最高的增長率。

讓我們看看內地的銀行和金融服務業。即使經濟狀況出現高低，它們也不太可能會垮台。它們提供的服務是非常關鍵的。它們能提供一站式服務，包括開設銀行戶口、發出支票戶口、存款服務、保險服務、經紀服務、基金、借貸服務、按揭、投資銀行服務等。雖然中國比西方落後了好些年，但絕對能很快地趕上。西方銀行史可謂充滿了恐懼，包括早在1720年的南海泡沫事件。在中國，這行業不過是在起步階段。但有多少人留意到這點？人們還是硬要購入花旗、美國銀行、AIG等的劣質股份，好比沒甚價值的舊汽車。

而才不過在30年前興起的「報章」，現在卻面臨著互聯網的強力挑戰。30年前沒有人會料到這個狀況。

現在就投資在內地銀行股，30年後賣出就差不多了。屆時內銀股的增長率應該已經見頂，同業的挑戰也越來越明顯。

不過，至少香港的英文報章《南華早報》是個值得投資的對象，光是其現金流就比資產淨值要高。投資者如果投資在不受歡迎的行業的話，還是能通過併購等的行動獲利。但如果公司的擁有人素質不行的話，有時候這也許是行不通的。一些基金專門投資在這一類公司，而如果基金經理厲害的話，可以很低風險換來很不錯的回報。

我剛開始寫星期一專欄時，我特意不想指出個別股份。不過到了2009年初我實在忍不住了，因為市面上有太多便宜股，包括工行(1398)、和黃(13)、蒙牛(2319)、恒安(1044)、新鴻基(16)、瑞安(272)、電視廣播(511)、港交所(388)、葉氏化工(408)、皇朝酒業(828)、香港大酒店(45)、德昌電機(179)、創科(669)和中石油(857)等。這些公司不光會存活下去，而且還會越來越壯大。

第二法則，就是避開壞股跟尋找好股同樣重要。在我投資生涯的前15年，我發現即使在牛市裡，我的損失還是比獲利高。當時我也確實有做功課，由此可見真的不能依賴別人的「貼士」購股。

少量投資於小型股是沒問題的。不過投資在沒有獲利歷史可言，而且還債台高築的公司，則等於自殺。很多投資者都曾經碰過小型股，結果股本所剩無幾。

長遠而言，我認為只有最優質的生産股能在原材料成本上升、競爭增加、人民幣升值等的挑戰中存活。供應來源的變數也會左右中國長久以來聞名天下的製造業的前景，這就像30年前香港的紡織業。

不過那些能迎合消費者口味，而且靈活多變的公司，將會變得更強大。蘋果就是一個絕佳的例子，它一直研發讓人愛不釋手的電子玩意，未推出市面就已被搶購一空了。不過這跟紅酒、面紙和奶製品等不一樣，因為這可能只是一時的風潮，過了就沒了。蘋果的投資者都希望它的產品能永遠受到歡迎，這種想法讓我感到有點擔憂。試想下一所比埃克森或中石油還要大的蘋果公司。難以置信，但卻是真的。

德崇證券和所羅門兄弟在30年前都非常有名，現在卻都消失了。當時的蘋果和星巴克根本無人問津，現在則紅得發紫。當時沒有人聽說過手提電話和互聯網，現在我們沒了它無法生活。不過肥皂還是肥皂，剃鬚刀還是剃鬚刀，不過是質量提高了。30年裡，什麼都能發生，因此我們要做好準備。

 

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