無論是2010年、2007年、1997年、1989年、1929年、1907年、1901年甚至是17世紀時的鬱金香事件，都再次印證「世事無絕對」這個說法。沒有事是永恒的，尤其是資產泡沫，因此各位在2011年要小心留意自己的錢財。市場裡有一個無形的扒手，正等待令各位損失慘重的機會。即使他被發現，也不會被送進監牢，反而會被款待，被勸說不要再做壞人了。

我們踏入了一個對內地股保持審慎態度的十年。現在利率上升，食物價格、通脹、燃油需求和金價等都節節上升。外界對內地股市的看法也不怎麼樣，包括謝國忠在內的一些人都出口貶低內地的領導和對經濟的處理手法。

不過4000年來已經出了多少個謝國忠呢？內地光是2010年的海外直接投資額就已達到1000億美元。到底是謝先生說對了，還是內地領導做對了？還是他們都在不同的時候對了？

最近內地當局對銀行和汽車業又進行了一些複雜的操作，這讓我感到有點累了。這些政策會有長遠影響嗎？不會。市場會恢復正常嗎？會的。50至100年後，內地就會笑看今天展示著自己愚笨頭腦的「鬼佬」，當然還有部分海外華人。

現在讓我們談談過去25年來最大型的泡沫。美國10年期債券孳息率從2.3%升至3.5%，怎麼都算是一次重創，不過卻被傳媒忽略和掩蓋。為什麼我們必須知道此事呢？因為不少存款都是以美國國債的形式所存在的。短期息率尚未被影響，不過2年期債券的0.7%回報實在是笑話。2年之內這就會回到2%，相當於價格下跌66%，對於支持債券的投資者而言實在是災難性的。

而其他資產如商品、金、油、高回報貨幣、垃圾債券等有泡沫存在的市場，遲早也會面對同樣的事。小心你的投資，因為我預期有很多基金都無法償還給投資者。我認為這可能會帶來上6萬億美元的損失，是馬多夫騙案的100倍。這還沒有算進可導致的人為衝突。

內地有關當局繼續操控著利率和銀行儲備金率，2010年來第二次調高前者，並第六次調高後者，來迎合外國人的口味。光在過去一個月裡，人民幣就升值了超過3%，在過去5年升值30%，不過出口卻升了40%。

暫時這還未令消費者受損，不過內地繼續進行貨幣緊縮而沒有適當的財政手段，可謂自找麻煩。無論如何內地還是面向西方的最大輸出國。現在內地正受到誹謗和欺壓。

美國新屋建造及二手樓銷售額正在上升，美國各地的樓宇儲備也減少了。不過人們還是非常擔心，害怕樓市會再次崩盤。樓市的衝擊很快就會消退，大部分人都會不以為然，並且錯過一次市場恢復的機會。美國房地產股正反映最壞的時候已經過去了。

現在伊拉克的石油生産量為20年來最高，如果侯賽恩還在世的話，肯定會讓核調查員來看看其實該國的核儲備比北韓還要少。虛榮不會帶來回報。

不過國際石油組織任由油價上升至90美元，但卻沒有相應提高石油產量，即使樓市已開始崩盤。更多的虛榮和過分建造，加上長久以來就在上升的油價，在未來幾年會對阿拉伯產油國家帶來嚴峻的考驗。現在該是石油使用國受惠的時候了。

由於澳元往往是不少貨幣的長倉，因此我對它還是感到有點緊張。不過其10年期債券孳息率比美國高出整整2.2%，這樣我感到安心。不過如果商品市場出現問題的話，澳洲股市將會受到嚴酷打擊，而正負債的消費者可能會讓樓市慢慢崩塌。目前的政府也無法讓我樂觀。

最後是內地。就讓我們在未來5年相信它的領導人吧。他們都希望鞏固消費者的消費，這樣就能成為GDP當中一個較大的元素。他們也不想放緩出口，不過增長速度絕對不可能一直達到40%，其佔GNP的比例也會下跌。我們應該選擇那些大型優質的消費和生産股，那些有著增長市場佔有率的公司，那些能淘汰較弱小公司的公司。

 

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