踏入新的一年，我們懷着愉快心情慶祝節日之際，多個涉及民生的公共服務悄然加價，當中兩電加價2.8%的影響層面最廣。大欖隧道、車用石油氣及航空客運燃油附加費都會加價。而這只是序幕，東隧、九巴、電車及的士正排隊申請加價，一旦獲批，通脹壓力將進一步增加。

須知道香港屬於外向性經濟，大部分貨物也依靠入口，尤其內地入口。現時內地通脹情況顯著，很多來自內地的食品價格也大幅上升。此外，在美國的量化寬鬆貨幣政策下，大量資金來港推高資產價格。如今公用事業亦提價，筆者相信二○一一年香港的通脹將進一步升溫，最近野村發表研究報告指出，香港二○一一年的通脹將急升至4.5%。

滿足於持現金收息的「懶惰投資者」，過了十多年的好光景後，未來將要面對「不投資風險大於投資」的困局。受聯繫匯率影響下，筆者相信一年期以內的存款息率，未來數年也難高於兩厘，但通脹率料會維持在3.5%以上，換句話說，負利率環境將維持一段頗長時間，若不去投資為資金保值，就只有讓資產被通脹蠶食。

只愁沒投資眼光

早前談過內地人投資渠道缺乏，蒜頭茶葉也吸引資金「亂炒一通」，相反香港人則不愁沒有投資項目，只愁沒有投資眼光。筆者試為大家分析一下，香港最普遍四大投資項目：一、股票，二、基金，三、物業及四、外幣的前景。

二○一○年若單看恒指及國指，表現肯定不如人意，但為數不少的中小型股票，也有不俗表現。這反映着內地貨幣政策的變動不利內銀、內房及資源這些大市值股，但內地經濟始終維持急速增長，支持着一些中小企的盈利表現，它們自然吸引資金追捧。

筆者料二○一一年上半年仍會維持這種市況，不過由於很多中小企估值已不低，行業的競爭又愈來愈大，選股難度肯定大於二○一○年。上周提及過的內地互聯網股份，是筆者較喜愛的。至於「十二五規劃」重點扶植的七大產業中，新一代信息技術、高端裝備製造及新材料可看高一線，因為行業的入門門檻較高，受貨幣政策影響亦較小。

基金方面，由於債券基金近日持續錄得資金淨流出，股票基金則錄得淨流入，反映資金將從債市流向股市。事實上，在通脹升溫的預期下，股票基金表現料可勝債券基金。與能源及科技相關基金，最能受惠全球經濟好轉，故料有較好表現。

未來樓價難跌

關於香港物業，筆者原先預期會因額外印花稅的推行，而出現較大的短期調整，但結果只出現輕微的整固，其強勢令筆者意外。這反映背後的實質住屋或投資需求十分強勁，炒家只是推波助瀾。未來香港多項基建項目上馬、人民幣離岸中心又漸成形、內地來港消費又愈來愈多、息率亦持續低企。在這環境下，市民供樓能力應可維持，令樓價難跌。

最後一談匯市，二○一○年一眾外幣表現分別很大，歐元跌近8%，但澳元及日圓分別上升達12%。始終歐債危機是個長期問題，真是要「長命債長命還」，故除非美國經濟突然轉弱促使QE3推出，否則歐元兌美元會持續反覆，在1.33水平上下波動。加元今年雖升，但升勢較其他商品貨幣落後，隨着油價近日轉強，加元於二○一一年料可有更強表現。日本經濟未見好轉，日圓短期再升空間有限。人民幣方面，中央除了以存款準備金率及利率控制通脹外，還會利用匯率，故相信人民幣會繼續升值，但升幅不會太大，維持2-3%左右。