歐、美、日狂印銀紙救市後，股民步出信心谷底，港股也重上二萬一千點。不過散戶切莫興奮過度，皆因第四季投資市場並非一面倒向好，股、金、匯肯定波濤洶湧，想贏錢殊不容易。

首先，美國下月總統大選，結果將影響共和、民主兩黨年底前能否達成削赤協議，避過財政「墮崖」一刧。萬一「傾唔掂」，股市隨時借勢大幅下調整固。其次，歐債問題也會增添股市變數。至於下月召開的中共十八大會議，新領導層換班後會否如預期出招托市，都會左右後市去向。

本刊請來多位股壇專家為股民撥開雲霧，推介今季低、中、高風險投資。散戶要富貴險中求，不妨吼實當炒概念股和落後「醜股」；至於較膽小的保守人士，則宜玩人民幣，博財息兼收。

十一月初舉行的十八大會議是市場焦點，投資者可發掘當中受惠於政策的股份。

現時市場的焦點，肯定是下月六日的美國總統大選。渣打財富管理投資策略主管梁振輝認為，總統奧巴馬和共和黨候選人羅姆尼旗鼓相當，勝負難料，政治風險正在升溫，增加市場的不穩定性。

事實上，上月聯儲局推出QE3後，美股居然反高潮，道指至今累積下跌百分之二。究其原因，是「財政懸崖」大限水浸眼眉，投資者擔心美國會痛失「三條A」金漆招牌，拖冧環球股市，所以鬥快出貨離場。

「財政懸崖」一詞由聯儲局主席伯南克所創，指前總統布殊時代的減稅政策今年底到期，偏偏美國目前入不敷支，財赤居高不下。如果國會年底前未能達成削赤協議，明年初「自動減赤機制」便會啟動，美國將要大幅加稅和削減開支，估計美國的GDP因此至少減百分之四，相等於逾六千億美元，殺傷力巨大。

梁振輝估計，美國國會要等總統大選塵埃落定，才會繼續討論財政懸崖，今年內能否解決成疑，「最壞情況是推到下任總統一月上任後才討論。」但他有信心最終會解決，若同一政黨勝出總統及國會選舉，更有利加快通過削赤方案，「就好似去年國會討論提高國債上限，只是談判過程必定會增加市場波動。」

建銀國際研究部主管 蘇國堅

渣打財富管理投資策略主管 梁振輝

中信證券執行董事顏偉洪

中央未必大舉放水

困擾股市多時的歐債問題，自上月歐洲央行通過五千億歐元歐洲穩定機制（ESM）後，危機稍為紓緩，「歐豬」國債息逐步回落。然而病入膏肓的西班牙正瀕臨爆煲，標準普爾早前率先調低其主權評級，僅比「垃圾級」高出一級。

市場估計，十月底是西班牙第一個高危期，首相拉霍伊會否冒得罪選民的風險，收緊公共開支和大削福利，以換取歐盟援助，挽回市場信心，將會左右第四季環球股市走勢。

中國方面，十八大會議將於下月八日在北京召開，由於中共人事變動及權力布局已大致敲定，有助穩住投資者信心。建銀國際董事兼首席經濟師林樵基預期，十八大會延續十二．五規劃，未必有重大新措施出台。「投資者應留意十二月初中央政策會議，可能有更具體的新經濟政策。」

西班牙到處出現反對緊縮開支的示威，增加首相拉霍伊推行削赤方案的難度。

林樵基預期，中央會利用退稅及增加基建投資，刺激經濟及消費，大規模放水則言之尚早。「相信中央還要觀望歐美放水後，對內地通脹的影響，以及金九銀十樓價走勢。如果雙雙失控，短期內未必會減存款減準金率和減息。」

瑞信亞洲區首席經濟分析員陶冬則估計，第四季至明年第二季，人行將以不對稱方式減息三次，每次四分一厘，另外會減存款準備金率三次。「內地經濟增長未有起色，人行會採取較高調的貨幣政策。」

嘉華國際盈利增長理想，現價比資產淨值折讓近三成。圖為旗下深灣九號的銷售情況。

港股第四季例旺

港股今年甚為難玩，女股神劉央、名嘴陸東及「亞洲巴菲特」謝清海等星級基金經理，旗下基金表現仍乏善足陳。不過港股有「年尾例旺」的傳統，綜觀近十年恒指第四季表現，其中八年上升，○三及○六年升幅更超過一成，可說升多跌少。

自從聯儲局上月中推出QE3後，證券界對港股變得較樂觀，預測恒指年底前有力挑戰二萬二千至二萬三千點。花旗估計熱錢勢將炒起港股，將恒指全年目標調高至二萬二千七百點；高盛更「牛」，指內地經濟及企業盈利有望改善，恒指一年內可爆上二萬三千五百點，國指目標更高達一萬一千四百點，潛在升幅超過一成。

本刊邀請多位股壇專家教路，他們不約而同建議散戶因應國際局勢變化，吼實第四季數個熱炒主題，從中尋找高、中、低風險投資機會。