長線一百萬元基金

天下第一倉

谷底是反彈的最佳平台

2012年11月29日 ~~ 第1186期香港《壹周刊》

很多人都問，為何上證 A股的表現比恒指差？雖然我認為這個問題無關痛癢，但答案很簡單，因為Ａ股指數內的成分股與比重跟恒指的十分不同；而且，外國基金主要透過香港而非上海投資中國市場。

專注個別股票

但說到底，我們感興趣的不是空洞的指數，而是個別擁有增長潛力、風險較低的股票。我們不會呆等中國央行出招放寬利率或存款準備金率。對於不能控制的事，何必費神？我們亦不關心中共新一代領導班子由何人組成，皆因大家都清楚明白誰上台都不敢擾亂現狀，害怕街上的民眾報復。現在並非一九八九年，對於中國人，賺錢才是硬道理，任何人阻他們發達，都會遭受懲罰！
另一邊廂，我們對於美國能否在年底前，就「財政懸崖」問題達成協議，感到不知所措，但何不讓美國民眾為自己的事擔憂？假如美國解決不了這個問題，你將會有一個大好機會從傻瓜身上，用更便宜的價錢買到頂級的股票。
因此，請準備好，現時是最佳時機，買入一些便宜的股票。股價下跌，負面情緒充斥大市的時候，勿做懦夫！

慎防港元被狙擊

中聯通（ 762）是一間表現平平的企業，毛利率低，股本回報率更低，卻向母公司聯通集團購買更多資產，一點也不合理！其負債比率已經很高，新借的一百二十億元人民幣貸款，隨時把中聯通推向懸崖邊。我建議，沽空中聯通，換馬中移動，觀察兩者股價如何由現時差距七倍拉開至十二倍以上！
房地產信託基金表現氣勢如虹，但除了領匯（ 823）和冠君（ 2778），其他都不要沾手。其實，講到投資價值，鷹君（ 41）較冠君優勝。許多房託基金旗下物業估值高得嚇人，核數師一點也不質疑，只因估值師跟他們這樣說。我建議你把精力集中在有實力的公司身上，例如太古地產（ 1972）、恒隆地產（ 101）、會德豐（ 20）、 SOHO中國（ 410）；同時，避開債台高築的公司，他們不斷向市場伸手要錢，買入更多物業，規模變得愈來愈大，最終只會爆煲收場。

中國銀行監管機構告訴我們，內銀的壞賬上升得很快，因此沒多久，銀行必須處理這個問題。要安撫市場情緒，銀行必須做大額撥備和向市場集資。起初，股價會下跌，但當大家對未來的恐懼減退，便會反彈。然後，銀行需要向不良企業「追債」。在他們採取行動前，我絕不會沾手他們的股票。
我們仍然身處熊市之中，但特區政府卻要為港匯升跌而操勞，皆因熱錢不斷湧入。你能想像得到，一旦大市回升，數以十億元計的資金湧進香港，情況會如何？答案是，港元和美元脫鈎，港元飛升！不要忘記，九二年，索羅斯成功狙擊英鎊一役。現時，已有數間對沖基金，買入港元期貨和期權，磨拳擦掌，我恐防即使香港政府和中國政府聯手，都未必能夠招架得住！
祝君好運！
艾薩 mailto:ijsofaer@gmail.com

艾薩 Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，
並在 Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在 91-00年間增長達十四倍。
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