長線一百萬元基金

天下第一倉

到了揭盅的時候

2012年10月04日 ~~ 第1178期香港《壹周刊》

蘇州過後無艇搭，如果你現在仍未入市，恐怕已錯過最佳的時機，事關所有壞消息已經浮面。相反，如果你已入市，且手持優質股票，未來五年將會賺大錢！

棄債券買股票

今年頭七個月流入香港的資金，創下紀錄水平。不過，當中七成五走進債券基金，少於兩成去了股票市場。相比二○○七年，港股市值是現時的三倍，九成資金流進股市，情況南轅北轍。這堆數字有何啟示？它告訴我們，當大部分投資者對未來誠惶誠恐時，正是典型的入市信號！他們盲目地把金錢投放於債市，但息率卻只有兩釐，遠遜股票，有四釐派息率，兼享潛在增長前景。
投資者需要時間才覺悟，最後「埋單計數」，買債券的人會輸，買股票的人會贏。自一九九七年，香港樓價不斷上升，債市自一九八四年亦不斷上揚。不過，橡膠帶效應（ rubber band effect）將會比你所想的更早出現，皆因一條橡筋拉得愈緊，一旦放手，愈快反彈回頭，屆時股市將輕易地跑贏債市及樓市。
一如以往，大部分牛市投資者均拒絕投資股市，深信市場很快會向下調整。可笑的是，他們卻寧願在股市快要見頂的三至五年內入市，所得回報其實少之又少；是貪婪戰勝了恐懼的心理之過！

不再胡亂沽空

近期，發生了數宗熊市見底的典型事件，令我鬆一口氣，例如港交所為買入倫敦金屬交易所（ LME）而發行可換股債券；又如市傳新加坡主權財富基金淡馬錫正物色買家，放售手上持有的一成八渣打（ 2888）權益。另邊廂，很明顯地，大市回落時湧現大量沽空盤，但仍無法令市場「脫軌」，終有一日，所有沽空盤都需要平倉，釋放出巨大的買入壓力，這個不折不扣的事實令我在亂市中感到泰然！
中移動、中國石油及恒生銀行（ 11）近日強勁的表現，令我愈加相信，一年後的股價將會遠比今天高，並於五年後繼續走高。投資者首先會選擇值得信賴的企業，坐擁強勁現金流之餘，更有美好的前景；然後再分散投資，買入市值細，但基本因素出色的公司。

最近，我不斷在彭博及 CNBC聽到有關歐、美基金經理沽空中國的消息，稱中國是個「爛燈盞」。事實上，世上最「爛」的卻是美國，其已瀕臨牛市的邊緣。所以，誰是「爛燈盞」的口舌之爭是否真的重要呢？一切由市場力量主宰，過去不分青紅皂白地沽空的日子已經過去。你可以「不遺餘力」地沽空中信泰富（ 267）、中聯通（ 762）、比亞迪（ 1211）、中鋁（ 2600）、華能國際（ 902）、中國人壽（ 2628）、平安保險（ 2318）、利豐（ 494）及中電（ 2）等。不過，切忌殺錯良民，僅因為市盈率太高而沽空資產負債表穩健、前景優秀的健康企業。否則，即使你已入市，最後亦會損失慘重！

祝君好運！
艾薩 mailto:ijsofaer@yahoo.com

艾薩 Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在 Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在 91-00年間增長達十四倍。

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