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雙城記　上海與香港

2012年09月27日 ~~ 第1177期 香港《壹周刊》

上海與香港兩個股票市場究竟有何關聯？答案無人知道，一來投資者對於眾多在上海證券交易所上市的公司，一無所知；二來，他們亦搞不清在內地掛牌的 A股和本港上市的 H股之間有何分別。許多公司同時在中、港交易所上市，股價卻存在極大差異。

港交所為大市把脈

不過，反映兩地不一致的最矚目例子，是上海股市在過去兩星期內，幾乎每日都創新低；相反，香港市場顯得相對「硬淨」，事緣一眾中資股在泥濘中掙扎之際，幸虧還有本地藍籌支撐大局。要感恩的還有，中國市場不為 QE3或之類的垃圾感到亢奮！一如既往，按市場動力、基本因素、謠言及情緒所左右。香港市場亦很「理性」，只是分析及基本因素扮演更大角色。
我無法解釋為何部分上海上市的股票價格，較香港上市的價格出現折讓或溢價。這個不對等現象終有一天會消失，只要所有上證掛牌的股票統一透過港交所做買賣。
說起港交所，其股價由一百零二元升至一百二十四元，卻無人在意。股價反彈，是否對我們有所啟示？港交所的表現正是測試香港股市健康與否的最佳探熱針。事實上，過去數年，其股價由二百元一直「插水」，彷彿已預警了我們今天身陷困境。

迴避中信泰富

股市可能會再次出現尋底的機會，屆時我將會如惡魔般瘋狂掃貨。因為到了市場止跌回升時，你們將會錯過新一輪升浪，事關到時股市將不斷向上，氣也不喘。
我相信中國仍是個關鍵，它正開始巧妙地「放水」，並投資於必需的基建項目，彌補內需輕微下跌對 GDP的影響。不過，我深信中國 GDP增長大約是百分之六，並非百分之七點五。因此，我勸大家做好心理準備，一旦公布有關數字，亦不至於太過驚訝。
最後，鐵礦石市場正在崩潰。全球最大資源公司必和必拓（ BHP）指，中國的需求下跌了五成。澳洲採礦公司 Fortescue正尋求一百一十億美元的債務重組。市場情緒已由極端看好淪為悲觀，但這點很少人意識得到。與鐵礦業最息息相關的公司中信泰富（ 267），負債權益比率高達百分之一百，除非中央出手大量注資，否則中信泰富實難以續命。不過，我懷疑阿爺都愛莫能助，奉勸大家避之則吉！
祝君好運！
艾薩 mailto:ijsofaer@yahoo.com

艾薩 Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在 Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在 91-00年間增長達十四倍。

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