我在1976年12月剛剛到香港的時候，恒指還不過是區區400點左右罷了。而在73/75年全球股市困難時，恒指更曾跌至150點。後來我在香港定居後，恒指總算回升了一點。

在幾天之內，我就將所有移居津貼（3,000港元）投資在了股市，因為我知道當時所有股票，論資產、論盈利，都是處於非常值得購入的價位。3年後，在1979年年底，恒指達到了700點，不過我卻沒有賺到什麼，因為我購入的都是仙股，經不起什麼風浪。

在1982年中，恒指已攀升至1,300點，幾乎是1979年年底水平的兩倍。後來戴卓爾夫人訪華，當時她們跟她的歐洲同事態度十分傲慢，直稱香港是英國的土地。鄧小平也沒讓她好看，結果恒指在8個月間狂瀉，跌至1982年12月的676點。
 
不久之後，恒指就進行了大翻身，狂升60%。儘管後來出現了佳寧詐騙案，不過在1983年3月，恒指還是達到了1,067點的高位。之後的18個月，都圍繞著中英往還多個回合的談判，每次跟中方代表會晤後，港督尤德都用「有用且具建設性」的字眼來形容會談。1984年，英方最終同意將香港完全歸還中國，而到了1987年10月，恒指已翻了3倍，到3,000點，不過在接著的4天裡，由於華爾街股災，港股停牌，恒指狂瀉60%。

後來在1989年6月，恒指又翻倍到3,200點，不過天安門事件又讓恒指在瞬間跌了一半。當時也許應該要買入股價為1元的長江(1)，要知道在後來的20年裡其股價升了100倍。

從1989年至2007年的18年間，恒指從天安門事件後的1500點躍升了12倍，達到18,000點。不少在1996和1997年置業的人都眼睜睜看著自己在數個月間成為了負資產一族，一場長達6年的熊市也持續到2003年中。當時外國投資銀行沽空任何跟香港有關的東西，包括港幣、港股和期貨等。港府決意入市干預。當時還以為1992年適用於英國銀行的方法能奏效，結果卻大錯特錯。

從1998年至2007年，香港儘管經歷了禽流感、非典型肺炎等的跌盪，恒指還是從6,000點飛速增長至32,500點，足足翻了4.5倍。後來在2007年，熊市再現，恒指又再暴跌66%至10,000點。自2008年10月，恒指又再升至目前的20,800點，兩年間升了100%，也不簡單。

自從1976年12月起，34年間恒指升了52倍，這還沒算上每年3-4%的回報。考慮到所有恐慌事件、佳寧事件、回歸中國等的事件，恒指實際上已翻了70倍。

34年間70倍升幅，不算差吧？對於忠實和明智的投資者而言，這絕對是好事，不過這種人現在已很少。相比之下，標準普爾的升幅不過是6倍。
 
我不是說在接下來的34年內恒指能再翻70倍，不過以10%的年複式增長率算，再加上股息，恒指能升個30倍，達到624,000點。
 
當下次談及港股，有人不以為然時，你或可跟他分享以上事實。他或者也想知道，長線目標比短線盈虧重要。

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