以伯南克為首的聯儲局宣布重新入市買國債，反而令投資者驚覺雙底衰退壓力增加。

港股於二○○八年十月見底之後，回升至二○○九年年初，再於二○○九年三月出現另一次大調整，最終於二○○九年三月開始出現急速的回升，至二○○九年十一月，恒生指數回升超過一倍，由11,344點回升至23,099點。

恒指一浪低於一浪

可是從那個時候開始，恒指就無法再上，不但無法突破，更出現一浪低過一浪的走勢，如果我們拿一把尺，對着恒生指數走勢圖量一量，我們會更吃驚，二○○九年十一月的高位23,099點，二○一○年一月的高位22,671點，二○一○年四月的高位22,388點及八月高位21,815點是可以連成一直線，四個高點連成一直線，可見阻力之大，而且是一個高點比另一個高點低，同樣的二○○九年九月的低點19,425點，二○一○年二月的低點19,423點及五月的低點18,971點也可以連成一條直線，這樣的走勢是令人擔心的，是典型的一浪低過一浪的走勢，每一浪的高點都低過上一個浪的高點，每一浪的低點也低過上一個浪的低點。目前，恒指是處於21,805點的回落浪，小心！

會不會變成一個大熊市？

我認為機會也不大，因為過去十二個月，恒指實際上整個波幅只限於18,971點至23,099點，高低波幅不足20%，恒指就在這20%的波幅中四上四下，出現中型的波動市。

中美退市收緊銀根

造成波動市最大的原因是「退市」。

二○一○年年初，我已經提出，股市經過二○○九年急速的反彈後，二○一○年是「退市」年。

許多人對退市的了解，僅限於利率是否上升，金融海嘯發生至今近兩年，全球利率一直維持在超低或很低的水平，全球只有少數國家如澳洲加了息，美國、中國都不敢加息，於是人人都不感到退市的壓力。

但是，退市是靜靜的進行。

中國所有銀行的新增貸款於二○○九年上半年大幅上升，但是，從二○○九年下半年開始，中國所有的銀行已開始收緊信貸，新增貸款大幅下降，這是為甚麼中國股市是最早見頂回落，早在二○○九年八月，中國股市已見頂回落，至今仍在低位徘徊，也一樣出現一浪低於一浪的現象。

香港恒指成分股中，來自中國的紅籌股、H股不少，自然也受影響，但是因為美股在二○○九年的下半年依然表現得很好，港股才拖至二○○九年十一月見頂，美國則遲至二○一○年四月才出現重重壓力，出現見頂的迹象。

美國沒加息，為甚麼說已靜靜的退市？

理由是美國政府及聯邦儲備局已靜靜地從市場回收大量的貨幣，金融海嘯期間，美國政府大量地貸款給金融機構，這些錢已逐步還給美國政府，同樣地，聯邦儲備局在二○○九年三月入市買了許多債券，不少債券到期，收到了款項，聯邦儲備局及美國政府並沒有把收回來的錢再投入市場，市場裏的錢少了。

一直到最近，聯邦儲備局才公開說要重新入市買國債，投資者才驚覺雙底衰退的壓力來了，股市就在聯邦儲備局宣布將再度入市買國債之後出現新一輪的大調整。