上期講過Market Wizards裏的Michael Marcus，此君操盤，實屬神級，十年回報兩千五百倍（留意：是倍，不是%），傳奇非常。身受多劫，曲折離奇，終能悟道。初出道時不理好醜，但求就手，瘋狂盲炒，輸到破產。最終體悟「坐這山，望那山，一事無成」之恨，在於心浮氣躁、缺乏耐性：出手太濫，值唔值博，一律照博。後嚴訂出手原則：基本因素、技術走勢、大市氣氛，全部相就時，方下大注。精選交易，配合風險控制，終令Marcus成一方之雄。

老掉牙的80/20定律告訴大家：80%回報，來自20%交易，貴多不貴精，死做爛做另外80%對大局沒影響的交易，只是徒虛精力。有此感想，緣於同事回顧自己一個模擬倉的表現，發現回報中起碼一半，來自兩隻股票：理文（746）及六福（590）。餘下的交易，功過相抵後，才提供了另一半回報。

投資貴精不貴多

現時市場情緒極飄忽，中小型股波幅高、流通性低，先回調兩三成，再抽破頂，已成常態。有篇文章稱現時市況為「狼市」：升就鬥快買，跌就鬥快斬，鬥狠鬥快。就算睇啱基本因素，也要不為價位起伏、新聞消息所擾，堅持己見，耐性百般消磨，方成正果。十隻股票，最多得一隻長升，一旦被震走，組合回報隨時減半。

刻下要贏錢，信念（conviction）最重要。借用同事口頭禪：If you aren't freaking convicted, don't buy a single share.唔convicted，一跌就頂唔蒲斬頭。回想過去半年，大家做過幾次「燒臘達人」：斬斬斬？而極強信念，必源自精研深究，建立自己獨特的優勢，是結合了解行業，睇廠/舖、見管理層加大量閱讀、計算而成，不是求其跟兩份大行報告，或揭吓報紙了事。今非昔比，上個牛市，美國透支廿年榮景，造就○三至○七年一榮俱榮、雞犬皆升的「盲牛市」：只要夠stubborn，死坐爛坐就變股神。海嘯後，只有極少行業跟公司，有力逆流而上，十居其九，不是過氣股皇，便是偽增長股。寧缺莫濫，寧慢莫快，取易不取難，買熟少買生，變成生存法則。

霸王錯在周圍點火

檢視公司的營運，也可活用80/20定律。一直不看好霸王（1338），當然不是所謂「產品風險」，而是公司在營運上，沒集中火力，猛攻核心：上市之初，霸王賣點，是內地洗髮水市場，極具發展潛力；而公司的中草藥洗髮水，定位獨特，市佔率仍有限，一段時間後，或可成中國P&G。可是一期業績下來，本業進境有限，公司未謀對策，反而突然轉招，又推涼茶，又吹噓中草藥清潔用品、化妝品，周圍點火頭，亂晒大龍。

眾分析員相當受落，股價輾轉升上6元。沒有絲毫悔意，當時在收費股評寫過：「想一想王老吉，為何不賣洗頭水？」20%重中之重未交功課，倒過來出力做80%周邊產品，逆練80/20定律，不論投資、營商，都是大忌。自己喜歡估值不便宜的利邦（891），無非取其專注、專業、專精的發展模式而已。

（本人客戶持有理文（746）及六福（590））