恒指牛皮待變吼二O一一年慘跌股

去年八月五日，恒指出現一個巨大的裂口下跌走勢，裂口的上端是八月四日的收市點21,885點，下端是21,000點。因此，21,000點及21,855就形成了兩重的阻力位，要連破這兩個阻力位，恒指才能再上一層樓，走向全面復甦之路。

不過，儘管上星期恒指牛皮謀變，部分在二○一一年跌得很慘的藍籌股及二三線股的表現則非常好。

藍籌股中表現最好的是思捷（0330），二月二十三日，思捷公布業績後，股價一口氣上升25%，是不是思捷公布的盈利大增？不是的，盈利是下跌的，但比市場預期的好。二○一一年，思捷是所有藍籌股中跌得最慘的一隻，與二○○七年高位比較，跌幅達九成以上，往往藍籌股在出現如此巨大跌幅後，如果大市由谷底回升，這類跌過頭的藍籌股也會出現大反彈。二○○九年一月初，我向讀者力薦於二○○八年跌得最慘的兩隻藍籌股，那是富士康（2038）與中信泰富（0267），結果二○○九年結束時，我們推薦的這兩隻股成了當年恒指成分股中升幅最大的兩隻股。

思捷慘跌九成大升

二○一一年年底股市也是由谷底回升，因此，該年跌得很慘的思捷就有機會在今年表現得很好，才會發生一日之內升幅25%的事，藍籌股很少會有如此升幅，看到思捷如此飛升，另一隻在二○一一年跌得很重的藍籌股新世界發展（0017），應該也有很大的機會在今年表現得很好。

二三線股中，內房股是去年表現最差的板塊，雖然至今為止，中央政府仍然未放鬆打壓樓市的措施。但是，銀根很明顯地放鬆了，兩個月裏先後兩次降低銀行存款準備金比率各0.5%，首次購房者也獲得銀行優先貸款。去年，投資者在擔心中央打壓樓市的情況之下，內房股在人人心中巨大恐懼陰影之下出現非理性的恐慌性拋售。

PE跌至一倍勁彈

舉個例子，寶龍地產（1238）去年最低跌至0.91元，寶龍地產的主力是發展商場而不是住宅，商場發展本該得利於十二．五規劃中要推動內部消費的政策。但是，投資者不理三七二十一，一見是內房股就拋售，寶龍每股淨資產值是2.674元人民幣，折合港元約三元，而且每股盈利為0.725元人民幣，股價跌至0.91元是跌過頭了。當時，往績PE更是跌至僅一倍，每股盈利與股價幾乎相等。上星期，寶龍股價就大幅反彈43%，星期五收市價為1.72元。

同樣在內地開發大量商場的恒隆（0101），往績PE值高達25倍，恒隆是藍籌股，因此得基金經理厚愛，PE值是寶龍的許多倍。不過，跌得重，反彈的高是股市的基本常識，寶龍地產上星期出現如此巨大的反彈是正常的。

大家也不好被股價反彈幅度很大而嚇壞，反彈幅度大的原因是股價太殘，基數很低。