長線一百萬元基金

天下第一倉

高瞻遠矚

2012年12月13日 ~~ 第1188期香港《壹周刊》

投資者似乎喜歡花太多寶貴的時間回望過去，殊不知賺錢的真諦是向前看。關鍵在於洞察一、二個長遠的大趨勢，然後，像滑浪般，乘風破浪，無論高潮或低潮，亦跟着它。你要時刻記住，賺錢無須別人幫助，靠自己便可！

兩個大趨勢

第一個趨勢是，中國的消費者花費得太少，只佔 GDP的三成，西方卻有七成！因此，隨着時間過去，這個比重一定會上升。你要做的，是發掘出一些本地和海外公司，他們能滿足消費者需要，供應源源不絕的產品。
第二個趨勢是，美國石油和天然氣生產進入盛產期，更多人於美國開設公司。這意味着美國出口增加，貿易赤字減少，甚至出現盈餘。另一邊廂，美國政府增加徵稅的措施，有望減輕財政赤字。所以，忘掉「財政懸崖」吧！想多無益，它不會有任何長遠的影響。賣掉外幣，揸實港元，依愚見，這是當今最便宜的貨幣！
最近，市場焦點是 A股回暖，彷彿是另一個大趨勢；我認為，中國股市要持續上揚，企業必須改善資產負債表，停止借貸及無謂的投資。我對他們會這樣做信心不大，除了小部分公司正採取措施減少成本，釋放更多流動資本，和製造更優質的產品。總言之，留意着這些趨勢，且看它們如何令優良的企業成為頂尖的公司。

信德有異動

信德突然間受人追捧，令我有點不解。數月前，信德以每股兩元供股，人們不以為然，現在股價彈升至四元二角，卻一窩蜂追捧，究竟是貪婪之故，抑或聰明人終於醒覺，其價值至少是現價的兩倍？信德間接持有的澳博（ 880）權益，佔其市值幾乎一半，澳博股價因有傳中央嚴打「洗黑錢」而插水，但信德股價愈升愈有，顯然春江鴨知道一些你我都不知道的事！順道一提，不要捨棄澳博，其持有現金每股達五元，如果沽壓沉重，大可回購公司股份。
東亞銀行（ 23）配股為本地銀行業敲響警號。假如壞賬增加，香港銀行的資本水平隨時收縮，增加風險。按揭貸款方面，現時表現不錯，但如果樓價下挫，香港銀行業會很頭痛。本地銀行股中，恒生（ 11）最佳。如果滙控（ 5）能賣掉手上持有的六成三恒生權益，我會愛上它。恒生擁有良好的商譽和名聲，與滙控「分手」，能成為一間真正獨立營運的公司。

談到滙控，計及出售平保（ 2318）所得之九十億美元收入，我估計，滙控仍須額外籌集三百億美元，此亦僅可為全球壞賬和有毒資產作撥備，及支付未來數年的罰款和法律開支，更遑論大展拳腳！賣掉恒生，大概能籌集二百億美元，而其手上的交通銀行（ 3328）權益約值一百億美元。我認為，滙控最起碼要賣掉這些股票，否則公司發展只會開倒車，隨時連股息都負擔不起！
最後，港交所終於完成配股集資七十七億港元，總額佔其市值百分之五。如果公司明年業績要勝過今年，管理層現在就必須大刀闊斧地縮減開支。對此，我不抱太大信心。
祝君好運！
艾薩 mailto:ijsofaer@gmail.com

艾薩 Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在 Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在 91-00年間增長達十四倍。
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