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未嘗風險或失敗，不會有成功

「成功，是有能力由一個失敗走到另一個失敗，仍不失去熱忱。」

所有成功的基金經理，背後都有他們的辛酸故事，一個又一個，但當他們能從中學到功課，他們亦會變得越來越成功。

一個人需要經過多年的錯誤，才能變得更聰明，不再受貪婪、恐懼，及妒嫉等情緒所控制；會更集中、持久、抽離，及專注；不會太在意指數的波動，及一些自己不能控制的外在因素。這是多年訓練的成果，每天控制自己的情緒，抵抗誘惑，好讓自己不會胡亂買入某間公司的股票，幾個星期後見到股價下跌或出現虧損便慌忙賣悼。

請翻閱過去80多年來有名的投資書籍，告訴我還有什麼忘了說出來。

隨著股市下跌令估值變得越來越吸引，風暴似乎已接近尾聲。沒有人知道終極一跌在何時發生，希望到時你仍會關心及相信股票。

商品、受追捧的外幣，及ETF已開始下跌，普遍企業的2012年邊際利潤將因而得到改善。隨著息口向上，政府及垃圾債券的吸引力快將消退。投資者會發現，由於全球三十億消費者的收入及財富仍在增長，他們的消費需求並未消失。即使財困的西方社會，老百姓仍是要每日過活。

我們是否真要理會，歐洲的銀行及國家是否需要五萬億美元救援？這是金融問題，對不對？與實體經濟無關。他們的銀行要「玩完」了，就讓他們自己想辦法清理現場好了。他們在2007/08年曾找到方法。那些高薪的歐盟官員在闖禍之後，或可罕有地想到一點正面的東西。

我不會讓外幣主導我的投資哲學。不過，人民幣最近急速上升，中資企業匯兌成港元的盈利在一個月內升了5%，公司估值因而變得更低。投資者應更有理由感到樂觀，但他們視若無睹，反要購買兌港元有可能下跌的人民幣。目前股票仍在冷宮之中，但形勢遲早逆轉。

自2009年3月以來，我一直告訴大家「不要買西方的銀行」、「技術上它們已破產，沒有復原機會」。期間，我竟收到不少抗議信，特別是來自美國的銀行之投資者，而他們已虧損達九成。令人難以置信，但事實如此。目前西方的情況更加深我以上的看法。

中國當局很快會暗示貨幣政策將轉向中性，經濟的發展取向不會有所改變。資產泡沫及高利貸會戛然而止。這並不是由於外來的災難，而是由於內部需求的放緩。印度情況亦然。這些有財力的國家，這次不會再出手打救西方世界！

我認為自己是一個分析師及股票投資者。很多時候這工作要求一個人不要因為自己恐懼而作決定。有一天你起來發現自己經常感情用事，你知道這職業並不適合你。尤幸對我來說，貪婪、恐懼，及妒嫉等情緒沒有存在體內，所以我能在別人睡著的時候，全力尋找價值。

說到股票投資，請先做功課，找到合理價值，然後讓市場為你服務。如果你被其他因素，譬如時機、市場情緒、謠言，及新聞等左右，你將不會好到哪裡，還是把錢存在銀行算了。

我能感覺到，我們的忠實讀者對知識的渴求與日俱增。聰明的今天應該明白，市場上很少能帶給你科學及實際的幫助。不過，一分錢一分貨。至於CNBC的名嘴，還有五歲小孩也能聽得懂的新聞及電台節目，我看不到有哪些能給予可靠或有價值的長線建議，皆因香港相對來說仍未夠成熟。

這是你努力賺取的金錢和財富，理應得到更好的！