中美差別甚殷

「將錢借出去不難，想收回來就是另外一回事了。」

我提過很多關於內地金融市場和房產市場崩盤的傳聞，聽說規模將會是美國金融危機的5倍。中國當然有若干敵人，而這些人也很懂得如何捏造數字和謠言。現在我希望能重新引導讀者們認清真相。

在2007年金融風暴發生前的7年內，美國總共發行了價值6萬億元的按揭抵押證券，當中大部分都屬次按，最終甚至變成了廢紙。市民債務從7萬億美元翻倍至14萬億美元，當中80%的增幅是來自按揭的。如果算上商業借貸活動的話，從2000年至2007年間，美國銀行的年借貸額達到每年6萬億美元。這還未算進私人借貸活動等，而當中的數額可達到每年1萬億美元。
 
所有內地銀行在2010年借出的款項為1.2萬億美元，當中也許有20%，即2,400億美元，會以壞賬收場，但這屬於悲觀的預測。因此，內地銀行最多也就每年借出了1.2萬億元，而美國銀行則至少每年批出6萬億美元的借貸，當中有不少都是壞賬。中國則沒有這樣的情況。在這樣的比例下，哪怕中國真的有危機快要發生了，其規模又怎麼可能是美國的5倍之多呢？

這根本就是很簡單的計算！還是說那些唱淡者都以借貸和人均生産總值的比例作為催眠自己、矇騙他人的伎倆呢？

現在讓我們回顧一下歷史。

2007年的金融風暴早在30年前，當兩個交易員和一個銀行家共同發明了按揭證券時就已經開始醖釀了。這可真是徹頭徹尾的美國製造。

簡單而言，它讓華爾街可以將接出去的錢，包括按揭，通過再包裝的方法，轉售於投資者。在接下來的30年裡，華爾街沉醉在這「偉大」的發明當中。儘管有人表示過有關當局應該對此加以管制，但它對事情也視而不見。就這樣，借貸變得越來越高風險。最後，借貸給毫無償還能力的人士的做法，變成了常規。

這完全是為了讓一眾美國人能一圓擁有物業的美國夢，儘管除此以外他們一無所有。

擁有著「AAA」評級的高風險證券的銀行，可以將儲備資本降低。投資銀行、商業銀行、評級機構、政府、監管機構等都共同導致次按風暴的發生，也讓風暴蔓延至各個國家。

結果導致了2007年的金融大崩潰。我聽說美國資產總共蒸發了驚人的20萬億元，而當中13萬億元是不可收復的，而餘下的，通過資產價格的緩慢回升，可以漸漸收復。

而現在中國沒有人要靠借錢過活。就是這麼簡單。

如果你要在中國借錢，你首先要有良好的借貸評級。另外，以一筆15年期、6%利息的借貸算，只要你遲了一個月還款，馬上就會被警告。大部分單位都以現錢購入的，因為大概只有1%的人有資格向銀行借錢置業。
 
實際上中國的監管者就是不想你隨便買樓。它建議銀行對於購入第二房產人士，不要借貸超過50%，而對於第三房產，更是不給予借貸。而對於首次置業人士，也需要先付20%的首期。除此以外，銀行利率提升和儲備資本上升，還有銀行收到指示，表示可接受的總共借貸額等，都是有力的證據。另外，通過買賣房產而獲利的人，可能需要繳納資本收益稅。持有著地皮但不進行發展項目的地產商也要面對懲罰。我想內地應該是領教過當年佛羅里達地產泡沫的殺傷力吧。

在美國，首兩年按揭息率為1%，不過人們卻忽略了之後的條文：按揭利息是可以用作減稅的，即使你無法證明什麼。因此，人們可以無視一個自己根本無法負擔的借款，物業的價值也可能會因為減低而導致買家變成負資產。在中國，如果你無法償還款項的話，你接下來50年都不會有好日子過，你的親戚也要替你還錢。
 
在美國，實際薪酬自1982年開始就一直下跌，平均為每年3萬美元。而在1982年的中國，如果你幸運的話一天大概可以花5塊錢。自從1984年起，實際薪酬每年上升7%，賬面升值10%。在中國，人們的承受能力越來越高，因為人們的存款率往往達到50%。美國的存款率則是負數，也就是說人們用的比存的還要多。而物業價格和收入之比也從4躍升至12，反映著承受能力的下降。

沒幾個人明白到，中國是在前總理鄧小平於26年前，也就是1984年開始推行改革開放後，才迅速發展的。在這樣的奇蹟面前，自然有不少喜歡嫉妒的人，希望中國會摔一跤。不過這不會發生。

儘管中國經歷了香港回歸、天安門事件、匯率問題、西藏問題、人權問題、不平等交易、地震和水災等的問題，但最終還是穩步走向繁榮。

中國不過是用了短短26年，就穩步地從一潭讓13億人們陷入貧窮的死水，轉變成我們現在看到的經濟奇蹟。當中肯定有些對的人，將事情做對了，但這絕對跟西方沒關係。

是的，中國還存在著詐騙、難明的規範、賄賂、盜版等奇怪問題。不過哪個地方沒這些問題呢？我在澳洲生活多年，發現那裡的黑市規模比合法市場足足大一倍。13億人的國家裡，當然偶爾會有一些害群之馬。

如果說恐懼和貪念都是危險的話，嫉妒就更甚了。巴菲特的多年夥伴，巴郡的另一位董事Charles Munger曾在2009年的年報裡提過貪念的問題。這是30年來我頭一次讀到過真正觸動我神經的年報。嫉妒絕對是不好的。看看當年美林對高盛的嫉妒讓前者落得什麼下場。

我想在過去10年裡沒享受到什麼資本獲利的人，大概對中國嫉妒有加。他們都想中國垮台，因此咬緊每個小小的壞消息不放，對好消息避而不談。另外沽空內地股的同時，又買入人民幣，可謂矛盾得很。樓市和金融市場崩盤更是這些人望穿秋水想看到的。我真的不明白這對這些人有什麼好處。如果中國國力削弱的話，那麼就意味著新興市場的疲弱，但偏偏全球經濟的增長還要看新興市場的頭。如果中國垮台的話，西方會怎樣？西方也得完蛋，因為將沒有人會購買它們的產品，它們也失去了便宜入口的機會。

簡單而言，各位在接下來的幾十年裡都應該看好中國。巴菲特曾說過：「請無視股價的一時上落。試想你正擁有一盤你永遠都不會放棄的事業，或是你跟你家庭共同擁有的一項物業。」如此聰明的大師，說著如此真確到位的話，各位能不信嗎？

我要感謝《All the devils are here》一書的作者Bethany McLean和Joe Nocera，因為他們都很明確地將2007年金融風暴的前因後果勾勒了出來。我這篇文章借用了這本書當中的一些資料寫成。這是一本所有希望多了解投資世界的人都該讀的書，也是我收到的一份聖誕禮物。

 

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