到目前為止，第三季的盈利表現普遍令人失望，而第四季看來會更差，所以2011年全年業績難寄予厚望。
不過，上述情況是否早已反映在低殘的股價之上？而我們何時能見到盈利改善？我知道有部份股價已過度反映了盈利因素，但大部份仍沒有。投資者很多時對現實有過高憧憬，寧願死抱劣股不放，因而長期「坐艇」。
我估計緊隨股市小陽春之後，個別股票或版塊會再次走軟。屆時，我們將會看到不少投資良機。現在還未是時候。
即使政策開始放寬，下跌周期或會持續多半年。所以，明年今日，會是購買有強勁品牌周期性公司的好時機。
關於上海醫藥(2607)，我只會討論其截至2011年9月30日止的財務報告。至於其產品的功效，留給你們自己分析。
無可否認，中海油田服務(2883)是中國石油服務行業中一間獨特的公司。我反對它的原因是負債比率高達接近100%，在行業走下波的周期，注定容易受到衝擊。
公司看來明白問題所在，已凍結資本開支，及動用現金流，把債務由人民幣235億元減至219億元。目前負債比率為79%，如果在股本中扣除商譽及無形資產，則比率為95%。
中海油田服務看來亦認真地採取成本控制行動，而有關成果已清楚簡潔地反映在報告之內。首次分析這間公司的投資者，在細讀其報告賬目之中，可以知道很多東西。不過，不要期望其他公司的報告都有同樣的可讀性。
截至2011年9月30日止的首九個月，中海油田服務的營商環境嚴峻，但管理層力保盈利與去年同期相若。
估計全年每股盈利1.2元，則市盈率約11倍，市價/銷售比率3.4倍，市賬率2.2倍；相信2012年的情況會進一步改善。
我已把中海油田服務納入觀察名單，但會等到2011年全年業績再作定奪。如果它的債務能降至股東資金的40%，說不定能成為一隻值得「永遠持有」的股票。
對於比亞廸(1211)，我只有一句評語：我很驚訝其現價相當於賬面值的兩倍。投資者或許看到一些我看不到的東西。
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