現在不管你用甚麼角度來看，都很難堅持港股仍處於牛市，港股於去年十一月見頂而輾轉下跌，一浪比一浪低，去年十一月，香港恒指約24,988點，至今下跌約30%。但是，掀起全球股災的美國股市，依然沒有走向熊市的現象，美國道指在過去一年的最高點是12,876點，九月二十二日跌至10,734點，跌幅僅17%，二○○七年，道指最高點也只是14,279點，與九月二十二日比較，差距25%，但是，目前恒指與二○○七年的高位比較，差得太遠了，差距接近一半。

美國創造金融海嘯，今日全球的問題實際上是金融海嘯的後遺症，但是美股的表現依然遠比其他國家、地區強，為甚麼？

聯儲局主席伯南克推出「扭曲操作」（OT），不提量化寬鬆，或可避免大量熱錢流入中國。

收縮銀根股市急跌

答案在中國內地，是中國人民銀行的緊縮銀根政策導致港股跌幅遠大於美國，要比較，我們應該說，內地股市比香港股市跌得更慘，更可怕。

二○○七年十月，上證綜指最高點是6,124點，至二○○八年十月跌至1,665點，然後急速反彈，可是反彈不足一年就停止了，二○○九年八月，上證綜指創出3,478點後就反覆下跌，至今已下跌超過兩年，是一個實實在在的大熊市，與二○○九年八月的高位比較，跌幅是30%，目前恒指與去年十一月高位比較。跌幅也是30%，這是巧合，還是說內地股市對香港股市的影響更大。目前內地股市與二○○七年的高位比較，那是太可憐了，足足跌了60%，上證綜指幾時能回到二○○七年的高位？內地股市會不會變成另一個日本？過去二十年，日本股市搞來搞去都無法接近一九九○年的高位，當時日經指數最高38,957點，目前連9,000點也沒有。

中國經濟增長世界第一，但是中國股市表現卻非常差，唯一的道理是人民銀行收緊銀根，銀根一緊，股價就撐不住，在內地撐不住，香港也撐不住，因為在香港炒股票的錢中不少是來自內地，為甚麼人民銀行要緊縮銀根？

不再擔心熱錢流入

理由是壓抑通脹壓抑樓價，為甚麼有通脹，理由相當多，這包括中國經濟增長好，人民收入增加，再加上大量熱錢流入，轉換成人民幣，增加了人民幣的供應，還有，二○○八年底的四萬億基建，二○○九年及二○一○年的每年近十萬億的新增銀行貸款……簡單的講，就是市場裏有太多的錢，因此要壓通脹、要壓樓價，唯一的方法就是收緊銀根，人民銀行在美國推出第二次量化寬鬆政策之後，收緊銀根的步伐更是愈來愈緊，毫不手軟，每月必加一次銀行存款準備金比率0.5%，每數個月也加一次利率。

現在，美國不再推出量化寬鬆政策，市場的第一個反應是很差，股價急跌。但是，美國不再推出量化寬鬆政策也意味着，中國政府不再需要擔心熱錢流入，目前的緊縮銀根政策是不是會放鬆？如果放鬆，港股會因禍得福。