中信資源（ 1205）近期走勢大有起色，股價上周連升 4日後，上周五在跌市中仍能企穩平收。從形態分析，中信資源由 1月至今形成圓底，頸線在 1.78元，由於多項技術指標轉強，短期內可升向 2.08元目標。中信資源近年主力發展石油開採，亦擁有大量煤炭資源，並從事鋁業，也透過中信大錳（ 1091）開採錳礦。集團上周發出盈喜，配合大行推介，股價走勢因而出現轉機。集團預期去年溢利淨額將按年大增，乃由於確認大錳分拆上市所產生的收益，加上環球經濟在 2010年整體改善和集團控制營運支出，令核心業務錄得較佳的營運表現，惟部份被有關哈薩克斯坦 Karazhanbas油田的資產減值虧損撥備所抵銷。

油田項目開始收成

美銀美林估計，分拆大錳可帶來一次性的非現金收益 20億元，至於所作的資產減值虧損撥備，主要是哈薩克斯坦實施新出口稅，以及下調 Karazhanbas油田原始地質儲量估計所致。兩條數均非現金項目，對集團的現金流不會構成重大影響。去年上半年，集團盈利增逾 61%至 1.67億元，估計全年賺 12.5億元，增長 9.8倍，每股盈利 0.206元， PE將大降至 8.4倍。今年再無類似大錳上市的特殊收益，但油田項目進入收成期，月東和渤海灣油田將成為增長引擎，保守估計今年可賺 10億元， PE不過 10.5倍，依然偏低。中信資源不只 PE低，從資產價值角度看，更是嚴重偏低。大錳上市後，中信資源仍持有 38.98%權益，以大錳現市值 81.97億元計，單是這批股份已值 31.95億元，相當於中信資源本身市值 104.7億元的 30.5%。中信資源的其他資產還有很多，最重要的是石油資產。花旗早前發表報告指出，油價若達每桶 80美元，中信資源的石油資產相當於每股值 2.50元，以其發行股數 60.51億股計，即其石油資產應值 151.3億元。近期油價節節上升，已穩企 100美元之上，較 80美元至少增升 25%。換句話說，中信資源的石油資產價值已漲至 189億元，每股攤佔 3.12元，股價折讓近 45%。買賣策略： 1.75元或以下買入，目標 2.08元，跌破 1.60元止蝕。邱古奇


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