在我30餘年來的投資生涯裡，我從未試過被客戶、同事乃至任何人，問及我什麼是調整後的風險回報。
說實話，我不知道這數字說明什麼，也不知道如何得出這數字，也許是我一直都覺得它無關重要吧。
實際上，今時今日這個數字已經變得非常關鍵。如果對承受的風險水平不了解的話，就像是在面對一個投資上的黑洞，難有勝算。
為了讓各位對風險概念更明瞭，簡單而言，風險就是一系列能對投資造成負面影響的因素。這包括資產素質、槓桿效應、相對波動性、價格、評級、利息、收入等。
金融專家們將這些因素通過計算而轉換為風險水平，通常是以百分比表示的。通過利用這個百分比，就能計算所為的「調整後真實風險回報」。如果在承受3%風險的情況下獲得10%回報的話，真實回報就是7%。
也就是說，你不能完全相信基金經理和對沖基金所聲稱的回報率，因為它們並沒有將風險因素剔出。你也許也聽說過投資者跟隨年紀、健康狀況、收入、專業等因素而改變的「可承受風險水平」。
不過，如果你隨便問問一般人，看看懂不懂計算風險的話，他們大概會搖搖頭。我也不能準確衡量風險，但我的知識和分析可以幫我辨別風險的高低。
有跡象顯示，這些錯誤還是不斷地重現，而涉及的資產也不再局限於按揭證券和抵押債務證券。
另一種要當心的資產是沒有評級的資產，相當於股市裡的小型股和債市裡的垃圾債券。當然有時候也會有便宜貨可以撿，不過機會不大。因此，雖然政府債券的回報較低，但垃圾債券的風險則比它要高得多。
然後就是商品，無論是生産商、用家、投機者、投資者等都想通過買賣來賺取差價。不過，商品價格在過去一世紀的波動非常大，導致不少損失，尤其是當人們都在追捧它們的時候，就像現在。
剛起步的新公司往往會令人卻步，不敢投資其中。不過，如果完全忽略的話，就等於錯過了如微軟、Google、Facebook、星巴克這類的公司。
另外就是房產，尤其是投資在一個你不熟悉的地方的房產。就像那些盲目跟風在佛羅里達、拉斯維加斯、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭等地置業的人們。
收藏品如畫作、地毯、陶瓷、珍貴書籍、古董等，如果你真的識貨的話，它們的價值會不斷上升。不過收藏這些玩意的人其實都是門外漢，自然會吃虧。
因此，只要有一點常識和判斷能力，就能得知風險高低，因此根本不需要什麼數學計算。你的直覺就能告訴你好的機會在哪裡。雖然我不喜歡銀行業，但與其投資在風險程度不明的資產，我寧願把錢存進銀行。
中移動(941)和Nike都是很好的公司，那麼誰的風險較高？很難說。對我來講，我看重的是收入和現金流能否持續。因此對我來講，Nike是較具風險的。當然其他人可能有其他看法。
美國10年期政府債券是不是比英國政府的同類債券風險更少呢？匯率和利率，還有美國和英國的信貸評級在此時就成為我們要考慮的因素。隨著利率上升，兩者的價值在未來幾年都會下跌，但此時此刻我認為美國債券佔優。
如果你知道其他衡量風險的方法的話，請讓我知道，因為這太重要了。
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