工行(1398)的股價什麼時候能夠翻倍？現在它的股價為5.6元，要翻倍的話它的股價就要達到11.2元，算是挺高的。不過我相信這遲早會發生，也許不會在5年內達到，但10年之內應該是毫無問題的。
面對這樣的一道問題時，我們應該先了解這家公司過去至少3至10年間的盈利表現，然後計算其市盈率，再估計未來5年的盈利表現，儘管這未必會很準確。不過，你不會是唯一一個進行這種長綫預測的人，因此不必過分擔心其準確度。
工行自06年上市後每年盈利，以港元計算，分別為490億元、870億元、1,260億元和1,460億元。也許這種盈利的增長率未必能一直維持，但5年後其盈利也不可能跟09年一樣，因此我認為10%的年增長是合理的預估。每年工行都會保留一點利潤，加上匯率的調整和通脹，10%的增長率是挺保守的估計。這樣算的話，其2014年利潤將會是2,350億元。
工行的市值比較容易計算，儘管要假設沒有被改動過，不過如果有的話，那麼所有新股都會以同樣的速度產生盈利，所以比例上是一樣的。現在工行總股數為3,340億股，以每股5.6元算，市值達18,700億元，也就是說如果其股價升至11.2元的話，市值將達37,400億元。
因此，如果2014年盈利為2,350億元，股價為11.2元，市值為37,400億元的話，那麼市盈率將會是16倍。這樣的市盈率對於正常的一家藍籌銀行股而言，不算太過分，而彼得林治的公式也支持這個觀點。實際上東亞銀行(23)的市盈率達20倍，恒生銀行(11)則為15倍。
香港股市有一定波動性，利率、股價和市盈率也時有改變，可以說上至20倍，下至10倍，都是可接受的範圍，這也跟我以前的經驗相符。我不敢說我的看法一定準確，但我想港股的走勢應該跟這相去不遠，而現時的估計未必會在2014年實現，但即使較低也可能在某個階段有所超越。
這可算是我思考過程的一個挺好的例子，因此我想將之應用在其他股份上，比方說新鴻基地產(16)。新地過去5年的盈利分別為180億元、200億元、210億元、280億元和100億元，總共970億元，每年平均獲利185億元。依我看，這公司曾經歷過困難的階段，也許其2010年利潤會非常好，甚至超越300億元，不過保守起見，我姑且預計其盈利為250億元。新地股數為25.7億股，以股價101元算，市值為2,600億元，市盈率10.5倍，相當的不俗，而且我相信往後5年的盈利表現都不大會倒退。
騰訊(700)股價為150元，股數為18.29億股，市值達2,700億元，比新地還要高。其過往盈利從06年的10億開始，增加至之後的17億、32億，乃至09年的53億元。如果盈利增長率維持至2014年，並且市盈率為合理的20倍的話，那麼2014年盈利必須達250億元。這也不是不可能，不過我倒是不太敢賭一把，也許較進取的投資者會有興趣。
由這些數字可見，要賺大錢的話，必須鎖定市值較低，而且盈利增長良好的公司。所以我很喜愛我選擇的小型房地產公司，比如說市值35億元的建業地產(832)、市值12億元的星獅地產(535)和市值165億元的瑞安房地產(272)。雖然我對星獅的信心曾因為它股價跌至2毫5而減少，但現在已恢復了不少。建業地產在未來4年的平均盈利肯定能超越5億元。至於瑞房，就如我之前所言，我認為其未來3至4年的平均盈利能突破20億元。
因此當比較公司時，市值是最重要的一點，各位務必仔細研究。
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