大市昨日反覆上落，缺乏方向，恒指全日波幅 284點，升過 160點，也跌過 124點，結果收報 19471，跌 25點，成交稍增至 552億元，仍是偏靜。短期後市仍會受歐元走勢和美國經濟數據左右，尤其是明晚公佈的就業數據。中國中冶（ 1618）去年 9月上市， H股招股價 6.35元，一掛牌就「破發」，從未浮上水面，輾轉跌至近期低位 3.30元，竟較招股價跌去 48%。中冶並非泛泛之輩，是央企一員，而且屬於績優股，如此跌幅並不合理，是趁低吸納的好對象。 往績 PE僅 10倍 放大圖片 中冶去年賺 44.65億元（人民幣．下同），增長近 42%，較招股書預測的 40.6億元高出接近 1成，每股盈利 0.3元，折約 0.346港元，現價 3.51元，往績 PE僅 10.1倍。今年首季，中冶業績依然不俗，賺 11億元，同比增升 24%，每股盈利為 0.06元。保守估計中冶全年盈利增長 2成至 54億元，每股盈利因股數增加降至 0.28元（ 0.32港元），減 6.6%，預期 PE亦不過 10.9倍。集團主要從事工程承包、裝備製造和資源開發，亦是內地 16家可以繼續經營房地產業務的央企之一。中冶之所以估值偏低，相信是因為集團的工程承包業務以冶金工程為主，內地主要鋼企均是其客戶，而鋼鐵行業產能過剩，對中冶會有一定的影響。此外，集團的房地產業務發展迅速，去年分部營業額大升 1.25倍至 94.38億元，而新開發項目共 44個，總建築面積 1816.4萬平方米，土地儲備面積則按年大增 57.1%至 280.9萬平方米，但遇上中央打壓樓價，投資者難免有所顧忌。 力拓海外市場 不過，中冶管理層卻顯得滿有信心，指工程承包及房地產開發正是集團今年的利潤增長點。工程承包在內地雖然放緩增長，但集團副總裁黃丹表示，中冶正大力拓展海外市場，當中冶金業務首選南美，取其礦產資源豐富，而鋼鐵業務則傾向往印度及東南亞地區發展。至於房地產業務，中央的壓抑措施反而為中冶帶來擴展機會，管理層表明有意併購其他央企的房地產業務。此外，中央在打壓樓價的同時，亦大舉興建保障性住房，中冶的房地產業務本來就是發展保障住房為主，這方面反而可以得益。大摩早前發表報告，推介多隻超賣股，中冶是其中之一，目標價睇 5.90元，以現價計，潛在升幅達 68%，十分吸引，但相信要中線持有才可以達到。買賣策略：可於 3.55元或以下買入，短線博反彈目標為降軌阻力 3.95元，跌破 3.30元止蝕。邱古奇
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