獲利還是2011復活兔？

我對2010年業績發佈季度的整體感想，是既有一些失望，也沒有預測到一些明顯的事情。因此，我早前未有更果斷地改變我的內地增長組合。

比方說，原材料價格必然會上升，從而影響食品股、消費股如蒙牛(2319)、恒安(1044)和大家樂(341)等。不過我想說的就是，這些股份都是長綫股，因此我不該因為短綫因素改變而隨意改變組合。實際上通過賣出其他股份，我還可以以低位買入這些股份。不過我喜歡持有少數極優質股份的做法，讓我必須賣掉一點其他持股。

我購入友邦(1299)和增持農行(1288)都遲了點，而賣出渣打(2888)和購入匯控(5)的時機也稍遲，儘管我一直都喜歡友邦、農行和匯控，也被渣打的14%成本上升所嚇怕。

然後儘管歐洲國家和歐元問題多多，但內地和香港沒有受影響，而我堅持購入思捷環球(330)的原因，是基於其優質的報表和超強的管理層。它的盈利有85%來自歐洲，因此不能算是內地組合的一員，但我的個人組合則包括了思捷環球。

我和東尼都喜歡那種上了市幾年、有一點往績可尋的股份，因此嚴格來講購入歐舒丹(973)純粹是我的直覺而已。無論如何，我想一個策略性組合是容不下什麼直覺的。我喜歡太古(19, 87)，但現在更喜歡國泰(293)。在分析了兩者業績後，我應該要從太古轉持至國泰。然後等國泰跑贏大市大概40%左右吧，我就再轉持太古。

我早就應該設立進取性組合，然後全身投資，畢竟我自己都認為目前股價過低了。現在我投資了大概50%，大部分持股都為我帶來了不錯的收益。

同樣地，我購入神華(1088)、中石化(386)、中國民航信息網絡(696)等股份的行動也慢了，因為我當時在等2010年業績公佈。長遠而言沒有什麼大礙，但短期而言我的購買成本就貴了。

因此我說我犯了幾個短綫錯誤，但我想長遠而言，我們的組合已經準備好有一番作為了。
 
我對2010年的整體感覺比較複雜，大部分失望是來自質素低、負債高的公司，當然一些我一直留意的公司，其營運質素也提高了不少。不過，它們的表現會如何反映在恒指或是上證指數則很難說，還要看佔了恒指30%比重的匯控和中移動(941)的表現，另外還有一些在上海上市但我不了解的公司。
 
如果恒指真的大幅上升的話，很可能是因為匯控和中移動股價上升，但對我而言這實在言之過早。為什麼？因為匯控要達到撥備前盈利真實增長，還需要出售非核心資產、減少成本和進行其他能鞏固投資者價值的行動。中移動想減低支出，同時進行能帶來回報的研究項目。我們必須等待2011年的業績，才能更掌握這方面的資訊。

因此，直接購入香港或內地基金或交易所交易基金的投資者，回報未必理想，因為不少指數成份股都是垃圾。這些成份股價格上升不過是個中期警報罷了，提醒各位要賣掉些組合裡的垃圾。
 
因此我的意見是購股，而不是購買整個市場。投資於個別股份，而不是指數基金。獲得股息後，就重新投資在派息的那隻股份裡。
 
我認為2011年是投資者見真章的一年，今年有著強勢現金流和健康資產負債表的公司會大有作為。2011年後段，匯控、中移動、新鴻基(16)、中石化和中石油(857)股價可能衝刺一段，令恒指衝破之前的高位。內地貨幣政策到了年底可能會讓上海股市震盪一下，但也不可能所有股份都受影響，就如恒指一樣。
 
我也希望看見資金從債券、金屬、石油等週期性市場撤出，轉移至真正具價值的市場。我想歐美地區息率高企和內地經濟放緩應該都能讓這些人清醒過來。
 
我們4月26日再見，祝大家有個美好的假期。


 

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