最近越來越多人，包括美國的經濟學家，都在談論市場，所指的主要是美國市場，並認為道指和標準普爾指數會再次下挫。

雖然表面上看這也不是不可能，但我認為這發生的機會不大，因為並沒有證據支持市場過熱的說法，因此即使股市要跌，也只會是小跌，不會讓美國市場失勢。

經過一個長週末後，我打開雅虎，這是我平常接收美國市場信息的地方，發現圖表上示意道指已跌至8,300點。是的，星期五的時候道指還是9,686點。一天之內，跌了1,500點。我想是我的電腦被小魔怪弄壞了。

雖然我不確定，但我很懷疑這怎麼可能就是道指下星期的走勢呢？一天之內跌20%就更加是不可思議了，也毫無先例。我不太記得在911恐怖襲擊時道指跌了多少，不過那應該是我記憶中跌得最厲害的一次。

美國股市在過去3個月內跌了11.9%，也是整個次按危機裡下跌得最多的3個月，因此我們可以合理預期它在下季會有所反彈。這是個不能錯過的機會，因為牛市情緒將會蓋過熊市情緒。

自從去年8月起，道指就已經跌了15%，不過這不算是什麼災難，也不會是股市的末日。由於之前政府刺激經濟方案的正面效果已漸漸減退，因此股市稍微下跌是正常的。這對低下層家庭也許會構成問題，因為他們都在掙扎著置業。不過目前股市的狀況頂多是延遲了人們置業的時間，而不是完全抹殺其可能，而且股市恢復的跡象已漸現。

有不少人都認為現在不是移除刺激經濟措施的時候，因為這樣一來經濟隨時會面臨危機，反而應該繼續推出措施來確保經濟平穩安全，然後再談退市的時間表。

對於這個看法，我沒有一個確定的回應。一來我是挺推崇凱恩斯主義的，認為政府在經濟低迷的時候要促進消費，但與此同時我也對低利率頗有意見，因為這就是扼殺了合理運用資金的元兇。在日本，低利率已將全國經濟推至絕境。雖然資金的價值不變，但融資難度越來越高，貧者越貧，富者越富。

如果刺激經濟措施讓現金流通量更大的話，那麼目前最好的對策就是提高利率，也意味著資金分配將會更平均，整個社會都能受惠。通脹又有什麼問題呢？如果說這是必然發生的，那麼提高利率又有何妨。市場遲早要面對這個事實。

不過，雖然美國股市是近期經濟問題的起源，但其指數的10%下跌還遠遠不及內地股市的20%下挫。由於此前的刺激措施令經濟過熱，現在政府反倒要退出方案來為經濟「軟刹車」。當然了，內地股市跌得那麼痛的原因，是因為之前升得太猛，因此市場反應的幅度自然也大。內地股市也許還是比美國股市弱勢。

內地銀行股在內地股市的股價比香港要低，這是很罕見的，要知道之前內銀股在內地都享有著一定的溢價。在上海，工行(1398)的股價為4.06元人民幣，相當於4.86港元，而市價卻是5.62港元。這就是其中一個內地銀行在香港股市表現慘淡的原因，因為投資者必然會選擇在內地投資，跟之前內地股市過熱時的情況相反。我相信現在是買入內銀股的好時機，正如之前它們都熟透了而應該棄掉一般。

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