天下第一倉

換馬的好消息

2013年01月31日 ~~ 第1195期香港《壹周刊》

本倉組合的總市值升至東尼建倉以來的最高位。不過，真正的牛市尚未降臨，望着大市，猶如看一堆正在乾透的顏料，時刻在變化中；況且，大部分投資者仍蝕錢，就算恒指升至二萬八千點，亦僅僅「平手」，而這一日尚未來到。如果投資者仍未洩氣，好應趁機套現，「換馬」至最優質的公司。
股票市場是一場贏錢比率極低的遊戲，我的忠告是投資者只能買最好的，否則乾脆不投資！老實說，在一千五百間上市公司之中，能令我安心把錢投放進去的，只有三十九間！

鷹君提升股東價值

鷹君（ 41）是其中之一，它滿足了我對一間公司提升股東價值的期盼。上週，鷹君宣布分拆香港酒店業務上市，股價創一年新高。雖然我已預期鷹君會這樣做，但作風保守的羅博士卻選擇只把集團旗下三間酒店分拆上市，持股量不少於五成一，兼且保留海外物業的擁有權。
我認為，這樣做合理。首先，三間酒店發展成熟，錄得盈利，上市後，為本地投資者設立了保護網。再者，集資得來的金額應該用作發展酒店業務，餘下可望向股東派發特別股息。最後，鷹君的股東更可憧憬，集團進一步分拆海外物業上市，因而帶來更多特別股息。
我沒有看過整份上市計劃書，但我對新股上市後的表現，不抱太大希望。同業大酒店（ 45）擁有部分全球最優質的物業，股價較其資產值尚有六成折讓，那麼為何鷹君的酒店能夠跑贏？

優質地產股「晒冷」

除了鷹君，你大概也想知道還有哪些地產集團能提升股東價值，以下是我願作長線投資的地產股，它們都獲列入我的三十九隻選股名單之中︰
會德豐（ 20）︰會德豐位列名單榜首，其理應回購公司股份，但卻沒有這樣做。雖然我不得不承認會德豐的派息增加了四倍是件好事，但假如其能與擁有五成權益的主要附屬公司九倉（ 4）合併，更能迸發出巨大的投資價值。
恒隆地產（ 101）︰恒隆的價值在於其管理層前瞻的視野，不過，集團最好簡化現時恒隆系兩間上市公司架構重疊的情況。
太古 B︰太古集團以 A、 B股上市，跟恒隆系一樣都面對架構複雜的問題，管理層作風相對保守，但能為投資者及租戶帶來最優質的產品和服務。
SOHO中國（ 410）︰公司吸引之處在於派息高，在市況低迷時，懂得以較低成本購入物業和回購股份，認真「好波」！市場上，應該要有更多女主席。
港鐵和領匯（ 823）︰兩間公司同屬一個組別，無論在管理、財政狀況和往績表現，都是地產股中最好的。

祝君好運！
艾薩 mailto:ijsofaer@gmail.com

艾薩

Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在 Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在 91-00年間增長達十四倍。

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