天下第一倉

致勝之道

2012年10月25日 ~~ 第1181期香港《壹周刊》

本欄投資組合將有以下變動，買賣以本週三（ 24/10）開市價計算。
沽出︰ 150,000股農行和 60,000股中石化
買入︰ 500股港交所、 4,000股偉易達（ 303）、 70,000股莎莎（ 178）、 100,000股信德（ 242）

股票市場猶如戰場，只有做足準備的人才能致勝。戰場容不下逃兵，大部分參與者都會「損手」，勝出的只屬少數！

尋覓頂級公司

如果你純粹根據海外發生的事，而改變投資策略，永遠無法打勝仗。留心美國總統大選，看兩位候選人互相「唱衰」，毫無意義！花旗集團（ Citigroup）行政總裁潘迪特離職亦無關痛癢，除非你不幸買了花旗的股票，其股價四年間急挫九成；而只懂盲目追隨投機炒風，例如兩年前捲起的中國體育用品股熱，亦鮮能獲利。投資重長線，如果你聽取股票經紀的建議，頻頻「換馬」，會輸得很慘！
相反，只要你堅持用折讓或合理的價錢，買入頂級公司的股票，贏面就很大。道理易明，惟頂級公司難求！概括來說，他們業務一流，擁有 3A的債務評級和充足的現金，管理層的能力亦獲得肯定。不過，這些公司大多早已打響名堂，佔市場一大份額，毛利高，成本控制得宜，投資者或許因而感到欠缺「刺激」。
千萬不要買入收入波動、派息低兼不務正業的公司。永遠不要隨便沾手銀行及保險股，他們收入的多寡隨管理層想像空間而決定。事實上，即使連這些公司的核數師亦搞不清事實的全部。由於日常生活欠缺刺激，人性驅使我們在股票市場找尋快感，埋下輸錢的伏線。一旦讓貪婪衝昏了你的頭腦，不論熊市或牛市，同樣「致命」！

買入莎莎、偉易達、信德

本倉繼續「換馬」，農行及中石油被「叮走」。中資銀行不斷為無錢賺的基建做融資，又借錢給過度借貸、還款能力成疑的企業，我已失去耐性。中石油擴充太快，造成無謂的債務負擔，例如意圖收購中國燃氣（ 384）。再者，布蘭特原油與 WTI原油價格差距高達二十二美元一桶，勢必令中石油的下游業務蒙受損失。最近，其股價回勇，及時為我開了一道逃生門。事實上，我對另一隻石油股中石化亦有少許擔憂。
另一方面，我增持了港交所，皆因長遠能受惠市場情緒轉好；我亦買入莎莎、偉易達及信德，他們是截然不同的公司，過去我亦多次提過。前兩間公司的管理十分好，經營模式合理，基本因素穩定；至於信德，公司估值被低估，較賬面值折讓七成。其香港及澳門的物業項目優良，發展與銷售開始加快。再者，信德透過手上的一成一澳娛權益，間接持有澳博（ 880）。澳博不久便會派發股息，為信德提供一筆不錯的收入；澳博手持二百億元現金，我還可以搏其把部分現金派發出來，賺取額外收入！數年前，信德可換股債券持有人要用每股十元的價錢買入信德，現在只需用三元就能買到同樣的資產，何樂而不為？

祝君好運！
艾薩 mailto:ijsofaer@gmail.com