娛樂八掛大放送★

以「投資勿投機」為題，因為這是一個經驗之談。理論上，假如你清楚知道自己買了什麼股票及為何購買，你大可「揸過世」。就算○八至○九年，股市下挫六成六，到了現在，你的股票大概見到「家鄉」。以我自己的投資組合為例，表現早已超越○七年九月恒指高見三萬二千點時，但不要忘記現時恒指已從頂位回落三分一，上證指數更插水七成。那次跌市，我沒有隨便賣股，反而動用僅餘現金「加碼」。當然，我有乘機「換馬」，賣掉「爛股」，換入好股，幸保不失！

喜歡農行的理由
你們另一個關心的議題是，股市風高浪急，不敢持貨太多。這是人之常情，但我敢寫「包單」恒指和上證指數終有一日會掉頭回升，恐怕到時你們無貨在手。你或者選擇聽取朋友、配偶或投資銀行家的意見，但我建議你按個人意願行事。今日美國的情況，正好給大家一個很好的寫照——股市火車頭重拾升軌，投資者卻並未上車。農行公布了第一季度業績，有趣的是正當大家都在擔心中資銀行股壞賬風險之際，農行的貸款損失撥備卻由一百二十二億元人民幣減至一百零七億元，不良貸款率由百分之一點五五降到百分之一點四四。莫非農行作大？抑或其農業貸款質素較其他貸款改善？後者不無可能，因為經過五年休養生息，農業的發展勢頭比其他行業優勝，這是我喜歡農行的原因。不過，暫時未能鬆一口氣，我會繼續留意農行公布的數據，譬如成本、貸款損失、存貸比率、淨息差、股息趨勢等，找尋投資的方向。畢竟，銀行股透明度低，我寧可相信自己的觸覺，多過公司管理層。以農行七倍市盈率，一點四倍賬面值，百分之五派息來看，我能犯下大錯嗎？

迴避六隻中資股
其他中資股亦公布了首季業績。由於本欄空間有限，我只好長話短說：避開中國人壽﹙2628﹚、中國中鐵﹙390﹚、比亞迪﹙1211﹚、中鋁﹙2600﹚、平保﹙2318﹚、神華﹙1088﹚。六間公司的首季業績沒有為我帶來一絲希望，表現難有重大改善。港交所拍板競購有一百三十五年歷史的倫敦金屬交易所（LME），股價隨之積弱，令我十分費解。對證券交易所而言，這是個合乎邏輯的擴展，有LME做伙伴，在「中國因素」下，港交所無疑如虎添翼，試問現在除了中國，還有哪個國家會買起全球的商品？如果港交所為這宗交易融資，以年息四釐計，LME的股本回報率肯定大過百分之四，「除笨有精」。所以，只要收購價合理，我無任歡迎，問題只在於港交所營運跨境交易所的能力。

最後，過去數星期，美國一些聰明絕頂的基金經埋，被問及他們最喜歡投資什麼時，竟異口同聲說買入港紙，坐享三成回報。我不知道梁振英和中國政府有否留意這個消息，但願他們沒有忘記九八年八月港元被炒家狙擊的一幕。歷史喜歡重演，但今次「大鱷」手持三萬億美元「銀彈」，足足是索羅斯九二年狙擊英鎊時動用資金的一百倍！香港最好未雨綢繆，將港元與人民幣掛鈎。 祝君好運！艾薩mailto:ijsofaer@yahoo.com

艾薩Isaac Sofaer
Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。 讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。 ####

長線一百萬元基金